商用密码产业规模已超500亿元并加速扩容，三未信安作为收入全部来自密码产品的纯密码厂商，在网络安全需求升级中具备较高业绩弹性。根据赛迪测算，我国商用密码产业规模在2021年已达585亿元，同比增长25.54%，并预计2023年进一步增至986亿元，增速接近翻倍。在信创推进与数字经济安全需求的双重驱动下，商用密码正从小众走向标配，三未信安有望直接受益于这一扩容趋势。
商用密码市场为何加速增长
商用密码主要用于保护不属于国家秘密的信息，产品形态以密码硬件为主，占比约74.5%。过去，商用密码渗透率偏低——2018年一项普查显示，一万多个等保三级及以上信息系统中，未使用密码的系统超过75%。
这一局面正在改变。一方面，从《分保》政策到《密码法》等“三保一评”体系，法规持续推动政府合规性需求变革；另一方面，2020年以后数字经济成为高质量发展的重要方向，以数据为中心的安全需求空前提升，而密码能完整实现信息防泄密、内容防篡改等功能，是数据安全的重要基石。下游客户对密码的态度已由“合规式伴生”升级为“主动先行部署”。
三未信安在分散市场中的竞争优势
商用密码市场竞争格局高度分散，全国拥有商密产品的企业约550家，产品数量超2200款。以电科网安（卫士通）、三未信安为代表的头部厂商，产品认证数量和品类更多，竞争优势更大。其中，三未信安商密产品认证数量为51款，安全等级三级产品数量为2款，并参与15项国家/行业标准制定（其中3项牵头）。
三未信安的特点在于“纯粹”：公司收入全部由密码产品贡献，相比综合性安全厂商，业绩弹性更大。同时，公司聚焦于中上游的密码板卡、密码整机、密码系统等环节，基本没有集成类业务，产品标准化程度更高。在毛利率方面，三未信安在主要密码厂商中处于较高水平。
此外，三未信安的产品既能直接销售给政府、金融等终端客户，也可销售给其他网安厂商或密码应用厂商做集成，下游覆盖公共服务及电子政务（32%）、网络安全（32%）、其他关键信息基础设施（13%）、新兴领域（9%）、金融（8%）等多元领域，业绩受单一行业需求波动影响较小，成长确定性较高。
常见问题
三未信安与综合性安全厂商有何不同？
三未信安是纯粹的密码厂商，收入全部由密码产品贡献，而电科网安等属于综合性安全厂商。因此，在商用密码行业高景气阶段，三未信安的业绩弹性更大；同时因其产品标准化程度高，业绩稳定性也相对较强。
商用密码市场为何此前渗透率低？
早期下游客户对密码产品缺乏主动性，多处于合规式伴生状态。2018年普查显示，等保三级及以上信息系统中超过75%未使用密码。随着信创政策推进和数字经济安全需求提升，密码行业正迎来从小众走向标配的拐点。
三未信安的下游客户结构如何？
公司下游客户结构较为多元，其中公共服务及电子政务和网络安全各占32%，其他关键信息基础设施占13%，新兴领域占9%，金融占8%，其他占2%。多元化的客户结构使公司业绩不易受单一行业需求波动影响。