《密码法》与信创政策的持续推进，正在推动商用密码从过去渗透率较低的小众领域走向标配。三未信安作为纯粹的密码产品厂商，其收入全部由密码产品贡献，在政策驱动下业绩弹性与成长确定性均较为突出。从2006年分保政策到“三保一评”、《密码法》等法规落地，商用密码行业逐步规范化，下游客户由过去的合规式伴生转向主动部署，行业正迎来新的发展阶段。
政策驱动：商用密码从小众走向标配
商用密码主要用于保护不属于国家秘密的信息，产品形态以硬件为主。过去，商用密码渗透率一直偏低——2018年的一项普查结果显示，在一万多个等保三级及以上的信息系统中，未使用密码的系统超过75%。
转折点来自政策与需求的双重推动。一方面，从2006年分保政策开始，密码相关的信创政策持续发布，包括“三保一评”、《密码法》等，推动密码行业规范化；另一方面，2020年以后数字经济成为重要发展方向，以数据为中心的安全需求不断提升，而密码能完整实现信息防泄密、内容防篡改等功能，下游客户对密码的积极性显著提升，已由合规式伴生升级为主动先行部署。
市场格局与三未信安的竞争优势
商用密码市场较为分散，拥有商用密码产品的企业达数百家，产品数量超过2200款。在此格局下，头部厂商凭借更全面的产品布局占据优势。根据统计，三未信安的商用密码产品认证数量位居行业前列，且在安全等级三级产品数量上具备稀缺性。
作为纯粹的密码厂商，三未信安聚焦于中上游的芯片、板卡及整机环节，产品标准化程度较高，毛利率在可比厂商中处于较高水平。公司产品既可直销给政府、金融等终端客户，也可销售给其他网安厂商或密码应用厂商进行集成，因此业绩不易受单一行业需求波动影响，成长确定性与稳定性较强。
常见问题
三未信安主要提供哪些密码产品？
三未信安的产品覆盖密码板卡、密码整机、密码系统及密码服务等类别，具体包括PCI-E密码卡、服务器密码机、金融数据密码机、云密码机、密钥管理系统等，下游应用于政府、金融、税务、海关、交通等领域。
商用密码行业的市场规模有多大？
根据赛迪的测算，我国商用密码产业规模在2021年已达到585亿元，同比增长25.54%。该统计不仅包含以密码为核心功能的产品，也包含应用了密码技术的下游产品。在商密评估、信创等产业趋势下，行业规模预计将持续扩大。
三未信安的下游客户结构如何？
三未信安的下游客户中，公共服务及电子政务与其他网络安全类客户占比较高，此外还覆盖金融、关键信息基础设施及新兴领域。多元化的客户结构使公司业绩不易受单一行业需求波动影响。