《密码法》与等保合规正推动商用密码从小众走向标配，三未信安作为收入全部来自密码产品的纯密码厂商，在政策驱动的合规需求释放中业绩弹性较大，有望充分受益。
商用密码行业起步虽早，但渗透率长期偏低。2018年一项普查结果显示，在一万多个等保三级及以上的信息系统中，没有使用密码的系统超过75%。随着2006年《分保》政策发布以来，密码相关信创政策持续出台，包括“三保一评”、《密码法》等，推动政府合规性需求不断变革，行业逐步规范化。数字经济时代，以数据为中心的安全需求提升，密码作为数据安全的重要基石，下游客户已从合规式伴生升级为主动先行部署。
政策驱动下的市场扩容
商用密码产业规模正持续扩大。根据赛迪测算，我国商用密码产业规模在2021年达到585亿元，同比增长25.54%；在商密评估、信创等产业趋势下，2022年预计达708亿元，同比增长约21%，2023年规模有望进一步增至986亿元，增速接近翻倍。
市场竞争格局方面，商密市场较为分散，拥有商用密码产品的企业约550家，产品数量超过2200款。以卫士通（电科网安）、三未信安为代表的头部厂商，产品认证数量和品类更多，竞争优势更大。
三未信安的差异化优势
三未信安是纯粹的密码厂商，公司收入全部由密码产品贡献，相比综合性安全厂商，业绩弹性更大。公司聚焦于中上游的芯片、板卡及整机等环节，基本没有集成类业务，产品标准化程度更高，毛利率处于行业较高水平。
公司客户结构多元，产品既可直销给政府、金融等终端客户，也可销售给其他网安厂商或密码应用厂商做集成，因此业绩不易受单一行业需求波动影响，成长确定性和稳定性较高。
常见问题
三未信安在哪些密码产品领域布局较深？
三未信安在密码板卡（PCI-E密码卡）、密码整机（服务器密码机、金融数据密码机、签名验签服务器等）和密码系统（云密码机、协同签名系统等）均有产品布局，产品认证数量在行业内处于头部梯队。
商用密码市场为何此前渗透率低？
过去下游客户对密码产品重视不足，多属合规式伴生，缺乏主动部署意愿。2018年普查显示，等保三级及以上信息系统中超75%未使用密码，渗透率极低。
政策如何推动商用密码需求释放？
从2006年《分保》政策到“三保一评”、《密码法》等法规持续出台，推动政府合规性需求变革，密码行业逐步规范化。叠加数字经济下以数据为中心的安全需求提升，密码已从合规式伴生升级为主动先行部署，行业正从小众走向标配。