陆运占石油需求76.5%确实意味着消费终端有较强稳定性，但海运油运面临的替代风险与不确定性依然显著，主要集中于管道运输分流、能源转型压缩长期需求、环保新规淘汰老旧运力，以及地缘冲突引发的航线中断与运价剧烈波动。这些因素分别从“运输方式替代”和“总需求萎缩”两个维度，对油轮市场的长期空间构成压制。

管道运输与陆运体系的分流压力

石油的产销地分布高度集中，进口国集中在东亚、美国和欧洲，出口国集中在中东、美国、俄罗斯，这种点对点的运输格局原本是海运的天然优势。但产油国修建跨境管道可以直接绕过海运航线，在短途和陆路可及的区域对油轮形成替代。同时，交通运输内部陆运需求占比最高，历史经验数据显示陆运需求占交通领域石油消耗的76.5%，其中又以客运为主，这意味着陆地运输体系的完善和管道网络的延伸，都可能削弱海运在部分区域运输中的份额。

能源转型与环保新规的长期约束

长期来看，全球范围内的碳达峰将抑制化石能源需求。国际能源署（IEA）的预测认为交通领域碳排放将逐步达峰并下滑，欧佩克（OPEC）的预测则相对乐观，认为原油需求更晚才会见顶。无论哪种情景，新能源车对陆运石油需求的替代都会压缩石油总需求，进而传导至海运量。此外，环保新规对油运船队形成直接约束：EEXI生效后，大部分老船会通过降速来应对；若船舶营运碳强度（CII）细则落地，老船降速仍无法满足标准时，将加速退出市场。截至某时点，VLCC中15年以上船龄运力占比达到24%，其中20年以上船龄运力占比达到7.5%，老旧船舶的淘汰压力不容忽视。

地缘冲突与运距重构的双面影响

地缘冲突对海运油运的影响具有双面性。一方面，冲突可能导致关键航线中断，造成运价剧烈波动；另一方面，供应链重构也会拉升平均运距——俄乌冲突后欧洲舍近求远，新一轮运距提升开始。从历史经验看，运距拉升对油运总需求的影响可达10-30%，而终端需求变化的影响仅为1-3%，运距变化对油运行情的驱动作用远大于终端消费量的波动。这也解释了为何在陆运需求稳定的背景下，海运油运的景气度仍会因航线格局变迁而大幅波动。

常见问题

陆运占比高是否意味着海运需求一定稳定？

不完全如此。陆运占比高说明石油消费终端有刚性支撑，但海运需求取决于“海运量×运距+储油需求”，其中海运渗透率、贸易路线变化都会独立影响油轮需求，陆运稳定并不直接等同于海运稳定。

管道运输对海运的替代能力有多大？

管道运输主要在陆路可及或短途跨境的场景下对海运形成替代，产油国修建跨境管道可以绕过部分海运航线。但全球石油贸易的跨洋长途运输仍高度依赖油轮，管道替代的影响需要结合具体贸易路线评估。

环保新规对油运供给端的影响体现在哪里？

环保新规主要通过两条路径影响供给：一是EEXI促使老船降速航行，变相降低有效运力；二是CII细则若落地，无法达标的老旧船舶将加速拆解退出。在新增运力受限的情况下，老船退出将对行业供给增长形成压制。