2019年全球半导体设备市场缩水12%至570亿美元后，增长驱动力主要来自两方面：周期反弹带来的资本开支回升，以及结构性增长机会——包括以物联网、汽车电子为代表的新应用周期，和国产设备替代的长期空间。半导体设备市场与行业资本开支高度同向波动，2019年正处于行业低潮期，而历史规律表明，低潮期恰恰是研究布局半导体设备产业链的关键窗口。

周期底部：需求收缩与预期反转

半导体行业存在三大周期：产品周期（长周期）、产能周期（中周期）和库存周期（短周期），三者相互嵌套。半导体设备市场主要与产能周期相关性较强，其增速基本与行业资本开支同向波动。2019年正是半导体行业的低潮期，全球半导体设备市场规模为570亿美元，同比下滑12%。

然而，市场往往提前反应景气度预期。在行业低潮期，半导体设备的市场关注度较低，估值更偏向合理甚至低估；而既然市场可以提前反应景气度下行的预期，自然也会提前反应景气度上行的预期。从历史经验看，行业存在“反周期大法”——在行业低潮期加大投入，往往能在下一轮上行周期中获得更大回报。

增长引擎：从周期驱动到结构驱动

从中长期看，半导体设备市场的增长正从单纯的周期驱动转向结构驱动。产品周期是最重要的周期，它决定了资本开支周期和库存周期。过去十几年，行业由以智能手机为代表的消费电子产品周期主导；而目前正在活跃的，则是以物联网和汽车电子为代表的新兴应用，这些“爆款”下游市场将推动半导体产业进入新一轮景气周期。

此外，半导体设备行业“一代工艺，一代设备”的特点也构成持续的设备更新需求。在摩尔定律推动下，制程工艺不断缩小，每一代制程工艺都有对应的半导体设备，大部分5nm设备不能直接应用于3nm产线，设备技术门槛随制程迭代不断提高。前道设备（对应晶圆制造环节）是半导体设备的主体，其中光刻设备、刻蚀设备和薄膜沉积设备是三大核心细分设备。

常见问题

2019年全球半导体设备市场规模具体是多少？

2019年全球半导体设备市场规模为570亿美元，同比下滑12%。这一数据来自SEMI及多家研究机构的统计口径。

半导体设备市场的周期性来自哪里？

半导体设备市场主要与产能周期（资本开支周期）相关性较强，其增速基本与行业资本开支同向波动。由于半导体产线建设周期长、技术迭代快，产能与需求经常错配，由此产生周期性波动。

半导体设备市场的结构性机会有哪些？

结构性机会主要来自两方面：一是以物联网、汽车电子为代表的新兴应用正在接力智能手机，成为半导体需求的新增长引擎；二是国产设备替代空间巨大——全球前五大半导体设备厂商市场份额合计超过70%，且以美日欧企业为主，国内企业正在多个工艺环节发起追赶。