12英寸硅片库存周转天数降至约1个月，是半导体材料供需周期拐点的关键信号。 半导体行业的景气度从终端向材料端传导存在明显时滞，通常材料环节的业绩爆发落后于设备环节两到三个季度。当晶圆厂新建产能陆续投产、开始大规模消耗硅片等材料时，供给压力便从设备端转移至材料端，此时12英寸硅片库存周转天数降至极低水平，意味着材料端的供需拐点正在确立。
景气度传导节奏：从设备到材料的时滞
半导体产业链较长，终端景气度需逐级向上传导：从品牌厂商到组装厂、模组厂，再到芯片设计、制造与封测，最后才轮到设备和材料。晶圆厂在完成厂房建设后，需先安装设备并经过调试测试，才会开始投料跑硅片和其他材料，因此材料环节的业绩爆发通常落后设备两到三个季度。
以12英寸硅片为例，由于新增硅片产能有限，下游晶圆厂持续消耗库存，库存周转天数已降至约1个月的低位。进入新一年后，更多晶圆厂投产，硅片消耗量进一步上升，供给紧张加剧，硅片现货价格持续上涨。
资本开支转化为硅片需求的路径
全球晶圆厂前道设备开支预计达1060亿美元（2022年预测值，来源：SEMI，华创证券），但资本开支转化为实际硅片需求需要时间。晶圆厂需先完成厂房建设、设备搬入与调试，之后才会开始批量采购硅片等材料。这意味着设备端的景气爆发在前，材料端的放量在后，两者之间存在两到三个季度的传导时滞。
从全球12英寸硅片供需来看，硅片巨头SUMCO认为供需失衡的情况至少持续到2023年底，并计划将长约价格提高30%。这一方面反映了供给紧张的持续性，另一方面也说明材料端的景气周期一旦确立，持续时间可能较长。
把握材料端放量节奏的方法
判断供需周期拐点，可重点关注三个维度：
一是库存信号。 12英寸硅片库存周转天数降至约1个月，是供给紧张的直接证据。当库存处于极低水平，而晶圆厂仍在持续扩产，材料端的补库需求将推动订单放量。
二是资本开支的落地进度。 跟踪晶圆厂设备搬入与调试节奏，可大致推算材料需求启动的时间点。设备到位后两到三个季度，硅片等材料的消耗量将显著上升。
三是供需平衡的持续性。 硅片巨头对供需失衡持续时间的判断、长约价格的调整方向，都是判断周期长度的参考指标。
常见问题
12英寸硅片库存周转天数降至1个月意味着什么？
这是材料端供需趋紧的直接信号。库存周转天数降至约1个月，说明下游晶圆厂在持续消耗硅片库存，而新增供给有限，供需缺口正在扩大，材料端的景气度正在确立。
材料端放量滞后设备端多久？
通常落后两到三个季度。晶圆厂需先完成设备搬入与调试，之后才会开始批量采购硅片等材料，因此设备端的业绩爆发在前，材料端的放量在后。
如何判断供需周期拐点的持续性？
可关注硅片巨头的供需判断与长约价格调整。例如SUMCO认为供需失衡至少持续到2023年底，并计划将长约价格提高30%，这为判断周期长度提供了参考。同时需跟踪晶圆厂扩产节奏与硅片新增产能的投放进度。