森特股份的BIPV业务盈利，来自“金属屋面工程收入+光伏部分收入”的组合，而非单一发电收益。根据公司调研纪要披露的商业模式，隆基向森特供应光伏组件并给予至少8折的折扣，森特则向客户确认建筑与BIPV的整体收入；其中建筑屋面约300元/平方米、毛利率约15%，光伏部分约200多元/平方米、毛利率同样约15%，整体净利率能做到10%。这一结构决定了它的盈利重心在工程交付环节，业主则通过自用绿电获得电费端的节省。

三次业务开拓，三种盈利逻辑

根据招商证券相关报告，森特股份在发展过程中先后经历三次重大业务开拓：2011年进军高铁声屏障系统，2017年进军土壤修复领域，2021年进军BIPV行业。三者虽同属工程项目，但收入来源与成本构成并不相同。

从公司按产品划分的营收结构看（单位：亿元），金属围护系统始终是绝对主体：2018年至2020年分别为27.0、30.0、27.0，2021年上半年为12.8；同期土壤修复为0.5、0.4、3.2、0.6，声屏障系统为2.2、3.2、1.2、0.1。BIPV作为2021年新进入的方向，被公司视为未来增长的动力源之一。

业务主要成本构成盈利来源
BIPV光伏组件、金属屋面材料、施工安装建筑与BIPV整体工程收入，光伏部分与屋面部分分别贡献毛利
高铁声屏障屏体材料与安装施工工程交付收入
土壤修复修复材料与工程施工工程交付收入

BIPV成本结构：屋面与光伏两段计价

BIPV项目的成本可以拆成两段理解。第一段是建筑屋面部分，对应金属围护材料与施工安装，按约300元/平方米计价，毛利率约15%；第二段是光伏部分，组件由隆基供应，森特拿到的价格至少为八折，这部分约200多元/平方米，毛利率同样约15%。两段叠加后形成对客户的整体报价，最终落到约10%的整体净利率。

与声屏障、土壤修复相比，BIPV的成本项多了一块外购组件，但因为组件来自合作方且带有折扣，这一块并未显著摊薄整体毛利水平。同时，森特作为金属围护行业第一梯队企业，在中高端市场具备品牌力，隆基选择与其合作，看重的正是其在建筑市场的渠道和客户群。

订单与协同：BIPV反哺传统业务

在隆基加持下，公司BIPV订单明显增加。根据相关调研报告，目前已签下三棵树、徐工、山东重工等企业的BIPV项目；吉利为整个项目签下，包含厂房下面的钢结构等。在谈项目还包括金风、京东、东风、南航，以及厦门会展中心、乌鲁木齐机场、杭州T4机场、高铁站等公用建筑。

BIPV对传统业务也有拉动作用：有BIPV产品加持后，原本不属于该渠道的客户也会前来，带来新增客户；有的项目原本以传统项目介入，现在则以BIPV介入。

常见问题

BIPV项目的收入主要来自工程还是发电？

从森特股份披露的商业模式看，公司向客户确认的是建筑和BIPV的整体收入，收入确认发生在工程交付环节，而非长期持有电站获取发电收益。业主端的收益则体现为绿电自用带来的电费节省。

森特股份BIPV业务的毛利率水平如何？

按调研纪要口径，建筑屋面约300元/平方米、毛利率约15%，光伏部分约200多元/平方米、毛利率也差不多15%，两段合计整体净利率能做到10%。组件采购方面，隆基给到森特的折扣至少为8折。

BIPV与高铁声屏障、土壤修复的盈利模式有何不同？

三者都以工程交付收入为主，区别在成本项：BIPV需外购光伏组件并叠加金属屋面材料与施工，声屏障与土壤修复则以各自专业材料加施工为主。BIPV的独特之处在于与光伏龙头联合，组件端有折扣支撑，且能带动传统金属围护业务获客。