从上海机场免税补充协议看，全球机场免税格局中中国渠道处在什么位置？

从上海机场免税补充协议看，中国机场免税渠道正处于全球机场免税格局中的重要一极，但其相对位置高度取决于国际客流的恢复速度。中免与上海机场的补充协议以年实际国际客流为条件、将原保底提成改为封顶提成，这一变化直观反映出疫情后免税运营商与机场之间议价格局的攻守易势。与此同时，海外枢纽机场在重新开放后客流与奢侈品渠道布局恢复较快——迪拜国际机场客流恢复率从2021年1月的26%升至2022年5月的85%，韩国仁川从3%升至20%，泰国曼谷素万那普从2%升至28%，各大奢侈品牌也在加快机场渠道布局。这意味着中国机场渠道能否回到疫情前的相对地位，核心变量在于国际线客流的修复节奏。

免税商与机场：议价格局的攻守易势

中免港股招股书数据显示，疫情前机场口岸渠道长期是营收第一的存在：2019年口岸免税店营收315亿元、占比65%，离岛店130亿元、占比28%。疫情后国际航班受阻、离岛免税政策全面放开，离岛渠道快速反超——2021年离岛店营收470亿元、占比70%，口岸免税店165亿元、占比降至25%；2022年一季度离岛占比进一步升至72%，口岸降至23%。

这一趋势在合同层面得到印证。中免与上海机场重新签订的补充协议，既增加了更严格的国际客流条件，也把原来的保底提成变为封顶提成。除上海机场外，中免还与白云机场签订了补充协议，据海通证券测算，这份新合同会将20年特许经营费降低1.87亿元，按25%所得税率计算，将给中免一年增厚1.4亿利润。

海外枢纽恢复更快，但机场与离岛并非替代关系

海外疫情后的数据显示，重新开放后的机场免税仍有很强的一战之力。以客流恢复率为例：

数据来源：Moodie Davitt，机场公司官网，中金公司研究部

同期，各大奢侈品牌也在加快机场渠道布局。这说明海外枢纽机场的免税渠道恢复节奏相对较快。

但需要注意，离岛免税并不能直接作为机场渠道的替代品，两者覆盖不同需求。机场店购物时间仅1-2小时，空间有限——上海浦东机场免税面积增加115%后接近17000平方米，仍远小于三亚海棠湾的约120000平方米，品类以香水、化妆品、食品饮料为主，时尚店SKU有限，且因高扣点导致利润率偏低（2019年上海浦东机场经营利润率7.9%，低于三亚海棠湾的17.8%）；离岛免税城则购物时间不受限、空间更大，更适合奢侈品销售。

常见问题

上海机场免税补充协议的核心变化是什么？

补充协议在原有保底销售提成基础上增加了年实际国际客流条件，并将保底提成改为封顶提成。原协议2019-2025年预计年度保底销售提成合计410.01亿元，补充协议对应年保底销售提成合计439.51亿元，但每档均对应不同的国际客流区间。这一设计使机场免税收入与国际客流恢复情况直接挂钩。

中国机场免税在全球格局中的位置由什么决定？

核心取决于国际线客流的恢复速度。海外枢纽机场在重新开放后客流恢复较快，奢侈品牌也加快机场渠道布局，说明机场免税渠道本身仍具较强生命力。中国机场渠道的相对位置，需结合国际航班恢复节奏及后续第三方公开数据持续观察。

机场免税和离岛免税是互相替代的关系吗？

不是。两者覆盖不同需求场景：机场店主打快消商品及易于携带的高客单价商品，购物时间短、空间有限；离岛免税城更注重购物体验，空间大、品类全，更适合奢侈品销售。因此离岛免税的快速增长并不直接等同于对机场渠道的替代。