盛弘国内充电桩业绩持续超预期，充电桩产业链上下游的价值分配是怎样的？

充电桩产业链的价值分配，大致呈现上游功率器件与充电模块掌握技术壁垒、中游整桩制造承担组装与认证、下游运营与出海代工分享需求红利的格局。其中，充电模块是公认价值量与技术门槛较高的环节，而整桩制造因偏轻资产、产能转移相对容易，更多体现为规模与认证能力的竞争。盛弘股份主营国内充电桩业务，在连续两个季度的业绩表现上持续超预期，成为机构把国内环比外推到美国、欧洲市场的关键依据；道通科技布局北美充电桩业务，则从需求端打开了这轮逻辑的起点。

一、从国内超预期到海外外推

这轮充电桩行情的起点，源于道通科技在交流中提到正在布局北美充电桩业务。北美基础设施相对落后，属于桩少车多的市场，叠加认证相对困难，竞争远没有国内内卷，产品利润空间明显优于国内。需求大、单位利润厚，上一个具备类似特征的题材是户储。

与此同时，盛弘股份主营国内充电桩业务，在连续两个季度的业绩上持续超预期，使机构可以顺理成章地把国内的环比表现外推到美国及欧洲市场。两者叠加，打开了板块的估值上行空间。充电桩板块此前预期不高、筹码分布较好、估值不离谱，又同时具备国内外变化，成为机构偏好的范式。

二、上下游价值分工

国内方面，八部门联合发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，试点期为2023—2025年，提出新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1:1。作为对照，充电联盟统计显示，截至2022年9月，我国新能源汽车保有量1150万辆，充电桩保有量450万台，车桩比约2.6:1，未来两年国内充电桩市场仍有较大推进空间。

欧美市场的车桩比则高得多，美国约15:1，欧洲公共桩口径同样处于这一量级。2021年欧洲新能源汽车渗透率为19.2%，高于中国的13.2%，美国仅为4.5%，意味着需要充电桩的绝对数量同样可观。欧洲多国已出台充电桩扶持政策，德国提出到2030年充电站数量从约7万个增加到100万个。

三、补贴门槛与产业链影响

美国通胀削减法案针对充电桩的补贴分为两类：商用充电站单个项目最高可获得30%税收抵免（需满足工资和学徒条件，否则为6%），上限10万美元；个人家用充电桩按30%税收抵免计算，上限1000美元。要获得补贴需满足两个条件：组装及钢/铁外壳在美完成生产；2024年7月起，55%成本占比的零部件来自美国本土。

对充电桩而言，这两个条件并不难达成。上游电力电子与组装都偏轻资产，产能转移或扩产相对简单；充电模块等关键零部件已有美制工厂，在不少销往美国的产品中，美国零部件成本占比已达到40%，加上最后的组装环节，达到55%并非难事。市场的主要担忧在于政策后续持续加码，若最终要求100%，赴美建厂将成为主要出路。

常见问题

充电桩产业链中哪一环最受益于海内外需求共振？

从价值分布看，上游充电模块等技术环节壁垒相对集中，中游整桩制造依赖规模与认证，下游运营与出海代工则直接对接海外需求。盛弘股份国内业务连续两个季度业绩超预期，道通科技布局北美充电桩业务，分别对应国内与海外两条线索，产业链各环节的受益程度需结合后续订单与产能落地情况观察。

美国IRA法案对国内充电桩企业影响有多大？

短期影响有限。补贴要求组装与钢/铁外壳在美完成，并自2024年7月起要求55%成本占比的零部件来自美国本土，而充电桩上游电力电子与组装偏轻资产，产能转移相对容易，充电模块等关键零部件已有美制工厂。长期需关注政策是否继续加码至100%。

欧美充电桩市场的空间来自哪里？

主要来自高企的车桩比。美国车桩比约15:1，欧洲公共桩口径同样处于这一量级，而欧洲新能源汽车渗透率并不低，2021年已达19.2%，高于同期中国的13.2%，需要充电桩的绝对数量可观。欧洲多国已出台补贴与建设目标，德国提出到2030年充电站数量增至100万个。