深远海化提升海缆价值量，行业经历了哪些关键拐点？

深远海化正成为海缆价值量提升的核心驱动力。回顾行业发展，海缆行业经历了国补退坡引发的抢装潮与低谷、平价上网推动的招标重启，以及向深远海迈进带来的价值重估这三个关键拐点，而深远海化正是当前提升海缆单位价值量的最重要逻辑。

从抢装潮到至暗时刻：补贴退坡的阵痛

海上风电的发展与政策补贴深度绑定。受国家补贴退坡的刺激，海上风电在2019年出现一波公开招标高潮，当年招标总量达15.6GW，同比增速高达225%。这一波招标潮直接推动了2021年海上风电的抢装，当年新增装机达到16.90GW，海风产业链公司业绩普遍高速增长。

然而，抢装之后是断崖式的下滑。2020年和2021年海上风电招标量分别降至6.3GW和2.48GW，进入2022年，海上风电开工项目大幅减少，产业链相关产品需求明显下滑，行业一度陷入低谷。

行业走出低谷的关键，在于地方补贴接棒和成本快速下降。在国家补贴退坡后，广东、浙江、山东等省份相继推出地方补贴政策，同时通过大规模平价开发规划支持行业降本增效。

成本端的改善尤为显著。海上风电初始投资成本从前两年的普遍16000-18000元/kW，下降到了10000-14000元/kW。在这一成本水平下，海上风电项目的资本金IRR能够做到6%-8%，对于以央企为主的运营商而言已经具备吸引力。由此，海上风电招标明显复苏，行业拐点随之确立。

在海上风电产业链中，海缆被视作逻辑最好的环节，核心原因在于其抗通缩属性。随着风机大型化和风场规模化推进，风机、塔筒等产品单价均有不同程度下降，而海缆虽然也面临一定压力，但同时有单价提升和用量增加作为对冲，是产业链中少有的抗通缩环节。在远海风电场中，海缆的价值量还在持续提升。

此外，海缆还具备独特的出海逻辑。与其他风电设备不同，海缆本身就走水路运输，运输不是障碍；同时即便算上运输费用和关税，国内海缆产品仍具备价格优势，为国产厂商打开了海外市场空间。

随着近海资源开发程度提升，海上风电场向深远海发展，输电距离拉长、海缆用量增加，同时对海缆的技术要求也更高，共同推动海缆单位价值量提升。在运营商的成本模型中，对未来海缆没有降价预期，甚至在远海风电场中海缆价值量还在上升。

平价上网主要靠两条路径：一是地方补贴政策接棒国家补贴，广东、浙江、山东等省均推出了地方补贴；二是成本下降，海上风电初始投资成本已从16000-18000元/kW降至10000-14000元/kW，资本金IRR达到6%-8%，经济性显著改善。

海缆是海上风电产业链中少有的抗通缩环节。风机大型化和风场规模化带来的是风机、塔筒等产品单价的下降，而海缆通过单价提升和用量增加对冲了降本压力，价值量不降反升。同时，海缆走水路运输的特性使其出海难度较低，国内产品在价格上仍具优势。