海上风电补贴退坡曾致招标量断崖下滑，海缆行业的需求波动风险主要来源于其与海上风电装机的深度绑定——海缆90%以上的需求来自海上风电，因此海风招标的起伏会直接传导至海缆订单，叠加抢装潮后的项目延期与平价初期的产品降价压力，行业需警惕需求断档与竞争加剧的双重考验。

补贴退坡如何引发需求断崖

海上风电对补贴依赖度较高，国家补贴退坡会直接引发装机波动。受补贴退坡刺激，海上风电公开招标在2019年达到15.6GW的小高潮，同比增速高达225%；但随后招标量断崖式下滑，2020年和2021年分别降至6.3GW和2.48GW。这种招标节奏的剧烈起伏，构成了海缆行业需求波动的根本来源。

招标量的下滑最终反映在装机和产业链收入上。2021年海上风电出现抢装潮，当年新增装机达16.90GW，产业链公司业绩高速增长；但进入2022年后，开工项目大幅减少，相关产品需求明显下滑。以海上风电塔筒和桩基为核心产品的上市公司为例，受2021年高基数影响，叠加平价初期产品降价压力，其2022年一季度营收和归母净利润同比下滑均超过70%，可见补贴退坡后需求断档对产业链冲击之剧烈。

海缆需求与海风装机的传导链条

海缆是海上风电产业链中独有的中游环节，在海上风电的四大应用场景中，海上风电占据海缆总需求的90%以上，两者深度绑定。这意味着海风装机节奏的变化会直接传导至海缆订单，且海缆招标相比风机招标存在一定滞后性，使得海缆行业的需求波动可能滞后于风机招标变化。

值得关注的是，海缆在海上风电产业链中具备抗通缩属性。在风机大型化和风场规模化的发展趋势下，风机、塔筒等产品单价均有不同程度下降，而海缆虽然也会受到负面影响，但存在单价提升和用量增加作为对冲。有运营商在行业交流中透露，其计算模型中对海缆没有降价预期，甚至在部分远海风电场中海缆的价值量还在提升。这一特性在一定程度上缓解了平价初期的降价压力，但无法完全消除招标量波动带来的订单风险。

需求波动的三个核心风险点

其一，抢装潮透支后续需求。 补贴退坡引发的抢装潮将未来数年的项目需求集中释放，导致潮退后开工项目不足、订单青黄不接。2022年海上风电开工项目大幅减少，直接导致产业链公司业绩显著下滑，即为前车之鉴。

其二，平价初期产品降价压力。 进入平价时代后，产业链各环节面临降本压力，虽然海缆环节的抗通缩属性相对较强，但整体行业环境变化仍会带来价格竞争的隐忧，对企业的盈利能力构成挑战。

其三，招标传导的滞后效应。 海缆招标相比风机招标存在滞后性，这意味着即使海风招标出现复苏信号，海缆订单的恢复也需要一定时间，行业在过渡期内仍可能面临需求波动的不确定性。

常见问题

海缆行业是否完全依赖海上风电？

海缆在海上风电的四大应用场景中，海上风电占据总需求的90%以上，两者深度绑定。虽然海缆还有其他应用场景，但海上风电的装机节奏在很大程度上决定了海缆行业的需求走势。

补贴退坡后海缆需求会长期低迷吗？

补贴退坡引发的需求下滑更多是阶段性现象。随着初始投资成本下降和部分省份推出地方补贴政策，海上风电招标已出现复苏迹象。从产业调研来看，海上风电初始投资成本已明显下降，项目回报率对运营商已具备吸引力，这为后续需求恢复提供了支撑。

海缆企业如何应对需求波动风险？

海缆行业的抗通缩属性和出海逻辑是应对国内需求波动的两个重要方向。一方面，海缆价值量在风机大型化和深远海趋势下具有相对韧性；另一方面，国内海缆产品在海外市场具备价格优势，出海有望为行业贡献额外的业绩弹性。