海上风电与海缆行业的关键拐点，核心是补贴退坡引发的招标断崖、抢装潮后的需求低谷，以及地方补贴与成本下降推动的招标重启。具体来看，受国家补贴退坡刺激，2019年海上风电公开招标总量达15.6GW，同比增速高达225%；随后招标量断崖式下滑，2020年和2021年分别只有6.3GW和2.48GW。但装机端在2021年出现抢装潮，当年新增装机16.90GW。进入2022年后，开工项目大幅减少、相关产品需求明显下滑，行业一度来到至暗时刻；此后在地方补贴和成本下降的刺激下，招标重启并迅速升温。由于海缆与海上风电深度绑定——海上风电占海缆总需求的90%以上，这一轮波动直接构成了海缆行业发展历程的主线。

拐点一：补贴退坡与招标断崖

新能源开发前期需要依靠国家补贴实现发展，海上风电安装难度大、综合成本远高于陆上风电，对补贴的依赖程度更高。因此，国家补贴退坡直接导致装机大幅波动。

受补贴退坡刺激，2019年海上风电公开招标达到一波小高潮（安装周期2-3年），当年招标总量15.6GW，同比增速高达225%。但随后是断崖式下滑：2020年和2021年海上风电招标量分别只有6.3GW和2.48GW。招标是装机的先行指标，这一下滑为后续的需求低谷埋下伏笔。

拐点二：抢装潮与至暗时刻

反应在装机和产业链收入上，2021年海上风电出现抢装潮，当年新增装机16.90GW，海风产业链上的公司业绩都实现了高速增长。

但进入2022年之后，海上风电开工项目大大减少，相关产品需求明显下滑。以主营海上风电塔筒和桩基的上市公司海力风电为例，由于2021年业绩基数较高，加上平价初期产品降价压力大，2022年一季度其营业收入同比下滑73.0%，归母净利润同比下滑75.0%。可以说在2022年一季度，海上风电已经来到至暗时刻。

拐点三：地方补贴与成本下降推动招标重启

积极的一面在于，在地方补贴和成本下降的刺激下，海上风电招标已经重启并迅速升温。

国家补贴退坡之后，省级鼓励政策开始登场。广东、浙江和山东都推出了地方补贴政策，其他各省也在通过大规模的平价开发规划，支持本地区海上风电的降本增效和平价开发。与此同时，抢装潮之后海上风机等主设备供给大量增加，行业安装经验和安装能力明显提升，带动初始投资成本下降。按北极星风力发电网数据，2020—2021年我国海上风电初始投资成本普遍在16000-18000元/kw，而后续产业调研显示已下降至10000-14000元/kw；在这一价格维度，海上风电项目资本金IRR能够做到6%-8%，对以央企为主的运营商已经具有吸引力。

招标随之明显复苏：前四个月公开招标量达3.14GW（不完全统计），已超过去年全年。海缆招标相比风机招标存在一定滞后性，因此海缆需求的回暖节奏通常晚于风机环节。

为什么海缆是海上风电的最强分支

在平价上网和远海化背景下，海缆是海风产业链中的最强分支，主要逻辑有两点：

  • 抗通缩：随着风机大型化和风场规模化，风机、塔筒等产品单价有不同程度下降；海缆和基础虽有负面影响，但同时有单价提升和用量增加作为对冲，是唯二的抗通缩环节。运营商在行业交流会中透露，其计算模型中未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格会下降，施工价格也会下降，但对海缆没有降价预期，甚至在最近的几个远海风电场中，海缆的价值量还在提升。
  • 出海：海缆本身走水路运输，运输设备不是问题；相较于海外海缆产品，即使算上运输费用和关税，国内产品仍有价格优势。国内海缆厂商都在积极筹备出海，例如东方电缆6月份就在荷兰设立了子公司。

常见问题

海上风电招标量为何在补贴退坡后先冲高再断崖？

国家补贴退坡刺激开发商抢在政策窗口期前完成招标，2019年招标总量因此冲高至15.6GW，同比增速225%；窗口期过后需求被提前透支，2020年和2021年招标量随即回落至6.3GW和2.48GW。

2022年海上风电为什么被称为至暗时刻？

2022年开工项目大大减少，相关产品需求明显下滑。以海力风电为例，2022年一季度营业收入同比下滑73.0%，归母净利润同比下滑75.0%，反映出抢装潮退去后产业链面临的阶段性压力。

招标重启的驱动力是什么？

主要来自两方面：一是广东、浙江、山东等地推出地方补贴政策，其他省份也通过大规模平价开发规划支持降本增效；二是抢装潮后主设备供给增加、安装能力提升，带动初始投资成本从16000-18000元/kw降至10000-14000元/kw，项目资本金IRR可达6%-8%，对运营商具备吸引力。