海缆产品的运行环境复杂、技术含量很高，因此具有非常强的行业壁垒。据中天海缆招股说明书与广发证券发展研究中心归纳，这些壁垒主要体现在五大方面。在五大壁垒之下，海缆的成本结构高度偏向重资产投入与复杂环境适应性要求，盈利模式则呈现“以投资换市场”的属地资源驱动特征；不过，五大壁垒对行业外企业构成较高门槛，对行业内企业影响相对有限，因此企业之间的盈利差异更多来自码头与属地资源、产能等核心竞争要素。
五大壁垒如何塑造成本结构
海缆敷设难度大，施工点越少越好，这倒逼单根海缆越来越长，一次性要做50km长度的海缆也不鲜见。由此带来的直接结果是重量大幅上升，很容易达到千吨以上，已经难以通过陆上运输，必须依靠专用敷设船运至指定海域敷设安装。
这一环节决定了海缆企业的成本投入不同于一般制造业：需要专用码头、输缆栈道、储缆池等配套设施，并采用“边生产、边装船”的模式衔接码头与厂区。同时，海缆具有重资产属性，一个厂区可能就要投资几十个亿。此外，近些年环保力度不断加强，码头岸线资源越来越稀缺，进一步抬高了新进入者的门槛。
盈利模式：以投资换市场的属地资源
码头是生产海缆的必备条件，但真正重要的是码头带来的属地资源优势。海缆是非常典型的以投资换市场的行业——厂区与码头深度绑定，可以带动当地就业并贡献税收，因此地方政府对在本地建厂的企业会有很大的资源倾斜。
这种模式在招标中体现得较为明显。以青州（阳江）3GW海缆送出工程为例，宝胜的投标价格比东缆低1.7个亿，且该价格下宝胜依然可以赚钱，不存在恶意竞争，但最终中标的仍是东缆，原因在于东缆正在阳江建设生产基地，阳江政府要扶持东缆。东缆高出的1.7个亿最终价格肯定会降一些，但已足够显示属地资源的重要性。
壁垒之内，盈利差异看什么
由于五大壁垒主要针对行业外企业，对已能生产海缆的企业影响没有那么大，企业间的订单与盈利差异更多取决于码头、属地资源和产能。
在做中标预期时，可以先了解哪里准备建风电场，再看该地谁有码头和厂区。以广东为例，阳江是当前重点项目集中地，在阳江有厂区的东方电缆深度受益；下一步建设重点可能向汕头转移，而在粤东深耕多年的中天科技经营深度领先，大概率成为汕头海上风电的最大受益者，有可能拿到50%以上的海缆项目。
产能同样是关键变量。以东缆为例，其在宁波的第二个厂建成投产后，总产能可以达到60-80亿，按照20亿/GW测算，大概可以支撑3-4GW的订单，超出额度则需外协或分给其他厂商。因此，当有属地资源的厂商产能不足时，其他厂商就有机会。以中天科技、亨通光电为代表的企业也有望参与分享。
常见问题
海缆行业为什么被认为门槛很高？
海缆运行环境复杂、技术含量很高，据中天海缆招股说明书与广发证券发展研究中心归纳，行业存在五大壁垒。同时，码头岸线资源稀缺、厂区投资规模大，也构成对新进入者的现实约束。
海缆企业的盈利主要靠什么？
海缆是典型的以投资换市场行业，属地资源对招标结果影响显著。企业通过在本地建厂，带动就业与税收，从而获得地方资源倾斜，这构成其盈利与订单获取的重要基础。
行业内企业之间为什么仍有盈利差异？
五大壁垒对行业外企业影响更大，对行业内企业影响相对较小。因此，差异更多来自码头与属地资源、以及产能是否足以承接订单等核心竞争要素。