海力风电业绩断崖（2022年一季度营收同比下降73%、归母净利润同比下降75%）是海上风电从补贴驱动转向平价驱动的标志性事件，但这并非行业长期衰退的拐点，而是行业从补贴抢装期过渡到平价期的阶段性阵痛。回顾海上风电发展历程，每个阶段都伴随类似的洗牌，而2022年招标量已大幅回升，标志着行业正进入新一轮增长周期。
海上风电的发展历程与洗牌规律
海上风电经历多个发展阶段：2014—2017年为示范期，装机缓慢增长；2018—2021年为补贴抢装期，2019年招标量达到15.6GW的历史峰值，2021年新增装机高达16.90GW；2022年起进入平价期。补贴退坡后，短期业绩断崖是行业常态——2018年也曾出现塔筒企业大量退出。海力风电的业绩下滑（2022年Q1营收1.53亿元、归母净利润0.62亿元）正是这一规律的体现。
拐点信号：招标重启与成本下降
2022年海上风电招标已明显复苏，前四个月公开招标量达3.14GW，超过2021年全年；市场普遍预期全年招标量可达15—20GW。驱动因素包括：地方补贴接力（广东、浙江、山东已出台省级补贴政策）、初始投资成本从16000—18000元/kw下降至10000—14000元/kw，项目资本金IRR可达6%—8%，对运营商已具备吸引力。预计2023年起装机将强劲反弹，2022—2025年复合增长率超过40%。
海缆行业在平价期的拐点特征
在海上风电产业链中，海缆是逻辑最强的分支，具备两大核心优势：
- 抗通缩：在风机大型化和风场规模化趋势下，风机、塔筒等环节单价下降，但海缆没有降价预期，甚至在远海风电场中价值量仍在提升。
- 出海潜力：海缆运输依赖水路，国内产品即使加上运费和关税仍具价格优势，海外装机大年（预计2024—2025年）将为国产海缆打开增长空间。
常见问题
海力风电业绩断崖是否意味着海上风电行业前景堪忧？
不。这是补贴退坡后从抢装潮到平价期的正常过渡，历史上每个阶段都出现过类似调整。2022年招标量已回升至15—20GW的历史高点，行业正进入新一轮增长周期。
海缆在平价时代为何能保持价值量？
海缆是海上风电产业链中唯二的抗通缩环节。随着风机大型化和深远海开发，海缆的单价和用量均有提升空间，运营商对未来3—5年的海缆价格没有降价预期。
国产海缆的出海前景如何？
海缆运输依赖水路，天然适合出口；国内产品相比海外竞品在价格上具有优势。随着海外海上风电装机在2024—2025年进入高峰期，国产海缆有望获得较大业绩弹性。