海力风电业绩断崖是海上风电国补退坡导致的阶段性现象，而海缆作为海上风电产业链中的“抗通缩”环节，在深远海规划与地方补贴政策的推动下，受益逻辑反而更为清晰。
业绩断崖的直接推手：国补退坡与抢装潮后的真空期
海力风电核心产品为海上风电塔筒和桩基。受国家补贴退坡刺激，2021年海上风电出现抢装潮，当年新增装机达16.90GW，产业链公司业绩高速增长。但进入2022年，国家补贴全面退出，海上风电进入平价时代，开工项目大幅减少。以海力风电为例，其2022年一季度营业收入同比下滑73.0%，归母净利润同比下滑75.0%，业绩出现断崖式下滑。这正是补贴退坡后行业从“抢装”转向“平价”过渡期的典型表现。
政策调整对海缆的结构性利好
与塔筒、桩基等环节不同，海缆在海上风电产业链中具备**“抗通缩”**属性。随着海上风电向深远海推进，风电场离岸距离增加，送出海缆的用量和单位价值量反而会提升。在运营商的计算模型中，未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格会下降，但对海缆没有降价预期，甚至在最近的远海风电场中，海缆的价值量还在提升。
同时，各省地方补贴政策正在接力国家补贴。广东、浙江、山东等地已推出地方补贴政策，支撑平价项目的装机持续性。各省“十四五”海上风电规划总规模可观，深远海开发将进一步提升单位容量海缆的需求。
常见问题
海缆在海上风电项目成本中占比如何？
海缆是海上风电产业链中的关键环节。在海上风电项目成本中，海缆的占比相对稳定，且随着深远海开发，其价值量有望进一步提升。
海力风电的业绩下滑是否代表整个海上风电行业不行？
海力风电的业绩下滑更多反映的是国补退坡后行业阶段性调整。从招标数据看，海上风电招标已明显复苏，市场普遍预期后续招标量有望达到历史高点。海上风电的拐点即将到来。
海缆的出海逻辑是否成立？
海缆具备出海优势。与其他风电设备不同，海缆本身需走水路运输，运输成本不是障碍。国内海缆产品即使算上运输费用和关税，仍有价格优势。海外装机大年到来时，国产海缆有望获得较大业绩弹性。