海上风电招标历经断崖式下滑后重启，海缆供需节奏将如何跟随装机周期演变？

海上风电招标经历断崖式下滑后已重启，海缆供需节奏将跟随装机周期演变，2022年招标量预计达到15-20GW的历史高点，2022-2025年新增装机复合增长率有望超过40%。海缆与海上风电深度绑定，海上风电占据海缆总需求的90%以上，因此海缆供需节奏需结合装机预测把握，而海缆招标相比风机招标存在一定滞后性。

招标周期：从断崖下滑到重启升温

受国家补贴退坡刺激，2019年海上风电公开招标达到一波小高潮，当年招标总量15.6GW，同比增速高达225%。此后招标量断崖式下滑，2020年和2021年分别只有6.3GW和2.48GW。进入2022年，在地方补贴和成本下降的推动下，招标明显复苏，前四个月公开招标量已达3.14GW（不完全统计），超过2021年全年，市场普遍预期全年招标量能达到15-20GW的历史高点。

装机预测：拐点将至，复合增速超40%

从装机量来看，2021年受抢装潮刺激，当年新增装机16.90GW，但2022年开工项目大幅减少，海上风电一度来到“至暗时刻”。展望后续，随着招标重启并升温，装机预计迎来强劲反弹，到2025年新增装机容量有望提升至18-22GW，2022-2025年复合增长率超过40%。

海缆供需：抗通缩与出海双逻辑

在海上风电产业链中，海缆是逻辑最好的环节。随着风机大型化和风场规模化发展，风机、塔筒等产品单价均有不同程度下降，而海缆虽有负面影响，但有单价提升和用量增加作为对冲，是唯二的抗通缩环节，运营商对未来3-5年海缆没有降价预期。此外，海缆具备出海逻辑，国内产品即使算上运输费用和关税仍有价格优势，海外装机大年有望为国产海缆贡献较大业绩弹性。

常见问题

海缆招标与风机招标的节奏有何差异？

海缆招标相比风机招标存在一定滞后性。海上风电项目通常先进行风机招标，随后才启动海缆等配套环节的招标，因此跟踪海缆供需节奏时，需要结合风机招标数据和装机预测综合判断。

海上风电招标重启的驱动因素是什么？

驱动因素主要有两方面：一是广东、浙江、山东等省份推出地方补贴政策，接棒国家补贴支持海风发展；二是海上风电初始投资成本明显下降，项目资本金IRR达到6%-8%，对以央企为主的运营商已具有吸引力。

海缆需求与海上风电装机的关联度有多高？

关联度极高。海上风电占据海缆总需求的90%以上，海缆已与海上风电深度绑定，海上风电装机周期的波动会直接传导至海缆环节的供需节奏。