海力风电的业绩断崖，核心原因是2021年海上风电抢装潮透支需求后，2022年平价初期出现项目空窗期，导致塔筒、桩基等环节需求骤降。但海缆的供需节奏与塔筒/桩基并不同步，海缆并未同步恶化，反而因技术认证周期长、产能扩张慢（新产能投产需2-3年），供给弹性远小于塔筒，2022-2023年仍处于供不应求状态，头部企业订单饱满，与海力风电同期营收下滑73%形成鲜明对比。
海力风电业绩断崖的直接原因：抢装潮退潮
2021年国家补贴退坡刺激了海上风电抢装潮，当年国内海上风电新增装机达到16.90GW的历史峰值。大量项目集中并网，透支了后续需求。进入2022年平价初期，海上风电开工项目大幅减少，相关产品需求明显下滑。以主营塔筒和桩基的海力风电为例，其2022年一季度营业收入仅1.53亿元，同比下滑73%，归母净利润也同比下滑75%，直接反映了抢装潮退潮后产业链的阵痛。
海缆的供需节奏为何不同
海缆的供需逻辑与塔筒/桩基存在本质差异。海缆是海上风电的“最强分支”，具有显著的抗通缩属性：在风机大型化和风场规模化背景下，风机、塔筒等环节单价下降，但海缆的价值量不降反升。更重要的是，海缆的产能扩张周期长达2-3年，且需要严格的认证流程，供给弹性远小于塔筒。因此，2022-2023年海缆市场仍处于供不应求状态，头部企业订单饱满，而塔筒产能已明显过剩。
常见问题
海缆是否也会像海力风电那样出现业绩断崖？
不会。 海缆的供给弹性小，认证周期长，新产能释放缓慢，而需求端在海上风电招标重启后持续旺盛。2022年前四个月海上风电公开招标量已达3.14GW，超过去年全年，预计全年招标量达到15-20GW的历史高点，为海缆需求提供了有力支撑。
海缆的“抗通缩”属性具体指什么？
指海缆在海上风电降本过程中价值量不降反升。 随着风机大型化和风场向深远海发展，海缆的单位价值量提升，用量增加，对冲了降价压力。运营商在行业交流中明确表示，未来3-5年对海缆没有降价预期，甚至在某些远海项目中海缆价值量还在提升。
海缆的出海逻辑是否成立？
成立。 海缆运输依赖水路，天然适合出口。国内海缆产品即便算上运费和关税，仍具备价格优势。国内厂商已在积极布局海外市场，如东方电缆在荷兰设立子公司。预计海外装机大年（2024-2025年）将为国产海缆贡献较大业绩弹性。