海缆行业的价值分配呈现明显的“利润向龙头集中”特征：第一梯队企业凭借技术与属地资源，占据产业链高附加值环节；而第二梯队企业更多集中于中低压海缆和施工环节，在价值分配中处于劣势。以第一梯队的东方电缆为例，其海缆与海洋工程业务的毛利润占比合计已达80%，是典型的“以利润论地位”的龙头格局。
梯队格局决定利润归属
行业内一般将海缆企业分为三个梯队：第一梯队为东方电缆、中天科技和亨通光电；第二梯队为宝胜和汉缆；其余归入第三梯队。从市场份额看，2020年东方电缆与中天科技合计占据国内海底电缆市场超七成份额，利润高度集中于头部两家企业。
第一梯队内部，东方电缆业务更纯粹，海缆及海洋工程贡献了绝大部分毛利润；中天科技因业务多元，海洋系列业务收入占比从2016年的3.48%提升至2021年的20.65%，海缆在其整体盘子中的利润权重持续上升。第二梯队企业则更多集中于中低压海缆和施工环节，附加值相对有限。
属地资源是价值分配的关键变量
海缆订单获取高度依赖属地资源，这直接影响企业能承接的订单量与利润水平。东方电缆不仅拥有浙江全省的属地资源优势，在广东阳江亦有布局，同时与华东院关系紧密，对拿单形成助力。中天科技则在江苏、粤东拥有属地优势，并已签约山东东营，同时具备强大的海外销售网络，为其在更广阔市场获取订单提供支撑。
相比之下，第二梯队企业如汉缆虽为山东主推企业，但在海缆技术与敷设经验上与头部存在差距，属地资源带来的订单转化能力也相对受限。
常见问题
为什么海缆利润向第一梯队集中？
因为海缆是技术密集与资源密集并重的行业。第一梯队企业既掌握高压、超高压海缆制造能力，又拥有核心海域的属地资源优势，能够承接高附加值订单；第二梯队更多集中于中低压产品与施工环节，议价能力和利润空间都更弱。
东方电缆的利润结构有何特点？
东方电缆业务较为纯粹，以电缆和海洋工程为主。由于陆缆毛利率较低，海缆与海洋工程的毛利润占比合计已达80%，意味着公司绝大部分利润来自高附加值海缆相关业务。
中天科技在海缆领域的价值分配中处于什么位置？
中天科技是第一梯队核心成员，其海洋系列业务收入占比持续提升，从2016年的3.48%升至2021年的20.65%。虽然海缆在其整体收入中占比不算最高，但凭借江苏、粤东属地资源及海外销售网络，其在产业链高附加值环节的参与度显著强于第二梯队企业。