VLCC运价出现负值而MR创历史新高，油轮细分船型的议价能力为何分化？

2022年年中，油轮市场出现罕见分化：VLCC（巨型原油轮）TCE运价一度跌至负值，而MR成品油轮租金却创下历史最佳水平。这种冰火两重天的表现，根源在于两类船型所处细分市场的供需格局不同——VLCC受制于原油需求疲软与浮舱释放压力，议价能力被严重削弱；而MR受益于成品油贸易格局重塑，运力偏紧，议价能力显著占优。

运价分化的直接表现

以6月30日的现货费率为参照，VLCC的TCE（等价期租租金）为负7700美元/天，而MR费率高达3万美元/天，形成鲜明对比。同期其他船型表现如下：

需要注意的是，负运价是TCE理论值，即按标准参数计算（程租总运费扣除燃油费、港口使费等航次费用后除以航次天数）得出的结果。实际经营中，船东在市场低迷时通常会采取超低速航行等方式降低成本，争取净收益为正。

议价能力为何分化

成品油轮与原油轮的议价能力差异，本质上是各自产业链供需关系的映射。

一方面，原油运输需求疲软。俄乌冲突后油价高企抑制了原油消费需求，同时前期充当浮舱储油的VLCC陆续释放运力，供给压力加大，船东在租约谈判中处于被动地位。油轮既是运输工具又是存储工具，当陆上储油设施装满后，油轮作为浮动储油设施的需求会增加；而当需求回落、浮舱运力释放时，运价便会承压。

另一方面，成品油运输市场呈现结构性景气。俄乌冲突后BDTI（波罗的海原油运输指数）和BCTI（波罗的海成品油运输指数）均明显上涨，但成品油轮的行情持续性更好。成品油轮因载重吨较小、船型灵活，且全球成品油库存处于较低水平，补库需求为运价提供了支撑，船东议价能力随之增强。

常见问题

VLCC负运价意味着船东倒贴钱吗？

并非如此。负运价只是按标准参数计算出的TCE理论值，反映运费收入低于航次费用的极端情况。市场低迷时船东会通过超低速航行等方式降低燃油等航次费用，实际净收益通常优于理论值。

为什么成品油轮行情持续性比原油轮更好？

成品油轮受益于全球成品油低库存带来的补库需求，运价支撑更坚实；而VLCC受制于原油需求疲软和前期浮舱释放的运力压力，议价能力相对较弱。

低库存对油轮运价意味着什么？

从历史规律看，油轮运费在石油需求低的时期反而可能上升——当陆上储油设施装满后，油轮作为浮动储油设施的需求会增加。全球原油和成品油库存处于较低水平，为油轮运价提供了重要的安全边际，后续补库动作可能改善包括VLCC在内的各船型运价。