长协煤签约率与履约率直接影响火电企业的燃料成本可控性，进而决定产业链利润在煤炭与电力环节之间的留存分配。签约率与履约率越高，火电企业采购成本越确定，盈利稳定性越强；反之，长协覆盖不足的企业更易受市场煤价波动冲击，利润向上游煤炭环节转移。

长协“两率”如何影响火电企业成本与盈利

长协煤签约率与履约率相乘，即采购端长协煤的实际占比。这一占比越高，火电企业在成本端的压力越小，盈利确定性越强。以国电电力为例，该公司在2022年上半年是主流火电上市实体中唯一实现100%长协供煤的企业，同期也是唯一火电业务取得利润的公司。其入炉价格（标煤）为968.22元/吨，在可比公司中处于较低水平，直接体现了长协覆盖对成本端的支撑作用。

对比来看，其他火电企业在上半年长协覆盖普遍不足，火电业务多出现亏损。例如华能国际上半年火电业务亏损规模较大，沿海电厂使用进口煤较多是重要原因；大唐发电上半年煤电经营利润亦为负值。这显示出长协覆盖率不足时，火电企业更易暴露于煤价波动风险。

履约率的边际改善与盈利确定性

在发改委年中提出相关要求后，火电企业普遍提升长协签约与履约水平。大唐发电在7月实现100%长协签约、8月实现100%履约，这一改善使其在火电行情中走势相对更稳。长协履约率的提升意味着企业实际拿到的低价煤比例增加，成本端的确定性随之增强，利润分配格局向火电环节倾斜。

从产业链角度看，长协“两率”的提升增强了火电企业的议价能力和利润留存能力，削弱了煤炭市场波动对中游环节的传导冲击。对企业而言，入炉价格、入炉盈亏平衡价格与长协“两率”共同构成评估成本控制与盈利能力的核心指标组合。

常见问题

长协煤签约率与履约率有什么区别？

签约率反映企业签订的长协煤炭合同占采购需求的比例，履约率则反映合同实际执行兑现的程度。两者相乘才是采购端长协煤的实际占比，因此履约率同样关键——签约率高但履约不足，实际成本优势仍会打折。

国电电力为何能实现火电盈利？

国电电力在2022年上半年是唯一实现100%长协供煤的火电企业，同时具备较低的入炉价格。此外，其母公司体系内拥有煤炭资源协同优势，进一步巩固了成本端的稳定性。

长协“两率”对火电企业投资分析有何参考意义？

长协“两率”是反映火电企业未来成本控制能力的前瞻性指标。结合入炉价格与入炉盈亏平衡价格，可以综合评估企业在煤价波动环境下的盈利韧性与利润留存能力。