发改委调整电煤长协定价机制后，火电行业的政策环境出现了从“市场煤、计划电”向“计划煤、计划电”转变的显著变化。核心在于通过电煤中长期合同实现成本锁定，同时审批速度加快带来装机增量，而电价市场化改革与容量电价等政策则有望改善火电企业的盈利预期。
成本端：从“市场煤”到“计划煤”
过去火电企业面临“市场煤、计划电”的困境，煤价波动直接侵蚀利润。2022年，国家发改委提出电煤中长期合同的“三个100%”，即电煤供应100%签合同、用煤100%签中长期合同、合同价格100%按国家规定执行。这一政策将火电企业的核心成本——电煤——从随行就市的现货市场，锁定在长协框架内，显著降低了成本的不确定性。
值得注意的是，长协价格并非一成不变。例如，长协标煤价格从2021年年中的500多元/吨，提升至2022年8月的730元/吨，反映出在缺煤背景下，政策对煤企成本上涨的适度承认，但整体仍远低于同期现货煤价，为火电企业留出了经营空间。
量端：审批加速与装机增量
在碳中和背景下，新能源发电的波动性导致电力系统顶峰负荷不足，火电的调峰兜底价值被重新认识。2022年四川限电后，国家明显加快了火电项目的核准速度。从核准数据看，2022年8月单月新核准火电机组规模达到1180万千瓦（资料中2022年8月数据），较此前月份显著提升。这一“量”的逻辑为火电行业提供了新的成长性，无论是火电设备商还是发电企业，都受益于审批提速带来的增量机会。
收益端：电价改革与第二曲线
成本端被长协锁定后，火电企业的盈利焦点转向电价。电价市场化改革正加速推进，火电企业有望通过市场化交易获得更合理的电价，部分对冲成本压力。此外，拥有调峰能力的火电企业，可以更优先地拿到绿电项目，而光伏组件价格下跌降低了绿电成本，使得绿电项目收益率较好，成为火电企业的“第二成长曲线”，在盈利端进行补充。
常见问题
电煤长协的“三个100%”具体指什么？
“三个100%”是指电煤供应100%需签合同、用煤100%需签中长期合同、合同中的电煤价格100%需按照国家规定的政策执行。这一政策旨在将市场煤转为计划煤，稳定火电企业的成本预期。
长协价格调整对火电企业有何影响？
长协价格上调（如从500多元/吨升至730元/吨）反映了煤企成本的上升，但由于长协价仍远低于现货价，火电企业的成本压力相比完全市场化采购时仍大幅减轻。长协覆盖率越高的企业，经营风险越低。
火电行业的成长性体现在哪些方面？
火电行业的成长性主要体现在三个方面：一是审批加速带来的装机增量；二是长协锁价带来的成本可控；三是火电企业凭借调峰能力优先获取绿电项目，通过收益率较好的绿电业务改善整体盈利。