火电企业入炉标煤价差巨大，核心原因在于上游煤炭供应链格局差异——长协煤覆盖率和自有煤矿资源的不同，直接决定了各企业的燃料成本与盈利能力。以2022年上半年数据为例，华润电力入炉标煤价为1135.2元/吨，华能国际为1245元/吨（二季度），而国电电力仅为968.22元/吨，价差高达277元/吨。国电电力是同期唯一实现火电业务盈利的全国性上市公司。
上游煤炭供应与定价权：长协煤是成本“压舱石”
火电企业的燃料成本受煤炭供应方式影响极大。长协煤（中长期合同）价格相对稳定，市场煤则随行就市、波动剧烈。根据上市公司2022年中报交流，国电电力在上半年就实现了100%长协签约率和100%长协履约率，这使其燃料成本显著低于同行。相比之下，华能国际上半年长协签约率仅59%，且沿海电厂进口煤占比高（采购总量21.2%），成本压力更大。大唐发电在7月实现100%长协签约、8月实现100%履约后，成本控制能力明显改善。
产业链布局：自有煤矿与集团协同优势
部分火电企业通过控股煤矿或依托集团煤炭资源，进一步拉低成本。例如，内蒙华电拥有自有煤矿（魏家峁煤矿），地处低煤价区域，成本端更为稳定。国电电力则受益于其兄弟公司神华的煤炭供应协同，并自身控股多个煤矿。这类企业即使在煤价高企周期中，也能保持更强的成本韧性。
盈利能力差异的量化指标
除入炉标煤价外，入炉盈亏平衡价格（标煤）反映了企业可承受的最高煤价：华润电力为1091元/吨，华能国际为1050-1060元/吨，大唐发电为1030元/吨。该价格越高，说明企业盈利能力越强。国电电力未披露该数据，但其实际入炉价968.22元/吨远低于同行盈亏平衡线，盈利空间充足。
常见问题
为什么沿海火电企业成本更高？
沿海电厂依赖进口煤，2022年上半年进口煤价格大幅高于国内长协煤。以华能国际为例，其沿海电厂占比高，进口煤采购量占总量的21.2%，导致燃料成本显著高于内地电厂。
长协签约率和履约率如何影响火电企业？
长协签约率×履约率=长协煤在采购中的实际占比。比例越高，企业受市场煤价波动的冲击越小。国电电力上半年两项指标均达100%，是唯一实现火电盈利的全国性公司；而华能国际上半年长协签约率仅59%，成本压力较大。
火电企业的第二成长曲线是什么？
风光等新能源业务已成为火电企业的利润补充。火电业务提供稳定现金流，新能源业务贡献利润增量，二者搭配使企业整体财务结构更合理。