华能国际上半年火电业务亏损约90亿元，而国电电力是同期唯一实现火电盈利的全国性上市火电企业，这种分化的核心原因在于煤炭采购策略和电厂区位的差异：国电电力凭借100%的长协煤覆盖率与较低的入炉煤价实现了成本优势，而华能国际由于沿海电厂占比高、进口煤依赖度大（上半年总采购量中进口煤占比21.2%），在煤价高位时承受了更大的成本压力。
区位与煤源决定成本差异
沿海电厂与内陆电厂在上半年的盈利能力分化明显。华能国际沿海电厂较多，进口煤用量大，其上半年入炉标煤价格（二季度）为1245元/吨，显著高于国电电力的968.22元/吨。大唐发电的火电亏损也主要由福建、浙江、江苏三个沿海省份的电厂造成。相比之下，国电电力依托兄弟公司神华以及自身控股的煤矿，在煤炭采购成本上具备明显优势。
长协覆盖率是盈利的关键变量
长协煤的签约率和履约率直接决定了火电企业的成本可控性。国电电力是唯一在上半年就实现100%长协供煤的企业，因此成为六家主要火电上市公司中唯一火电业务盈利的企业。其他企业如华能国际上半年长协签约率为59%，大唐发电上半年长协履约率为74%，但在年中政策要求后，大唐于7月实现100%长协签约、8月实现100%履约，成本压力逐步改善。
常见问题
为什么华能国际火电亏损最多？
华能国际上半年火电业务亏损约89.7亿元，主要因为其沿海电厂占比高、进口煤依赖度大（进口煤占总采购量21.2%），而上半年进口煤价格高企，导致入炉成本显著高于内地电厂。
国电电力如何实现火电盈利？
国电电力上半年火电经营利润为2.56亿元（权益口径），得益于其100%的长协煤覆盖率和较低的入炉煤价（968.22元/吨），以及兄弟公司神华和自有煤矿带来的成本优势。
火电企业的第二成长曲线是什么？
风光等新能源业务是火电企业的第二成长曲线，在上半年承担了利润大头。火电业务提供稳定的现金流，新能源业务贡献利润增量，两者搭配使企业的利润与现金流结构更合理。