国电电力入炉标煤价968元低于同行数百元，火电企业成本结构中长协煤占比如何决定盈利？

国电电力2022年上半年入炉标煤价为968.22元/吨，显著低于华能国际同期的1245元/吨（二季度口径），其核心原因在于长协煤签约率与履约率均达到100%，成为六大主流火电上市公司中唯一在上半年实现火电业务盈利的企业（煤电经营利润2.56亿元）。长协煤占比由签约率与履约率相乘得出，这一比例直接决定了火电企业的燃料成本中枢——长协覆盖越充分，对市场煤价的波动就越不敏感，盈利稳定性也就越强。

火电企业的成本结构：入炉价格与盈亏平衡价格

火电企业的成本核心是燃料成本，衡量维度有两个关键指标：入炉价格（标煤） 与入炉盈亏平衡价格（标煤）。前者反映实际采购成本，后者反映企业能承受的煤价上限——盈亏平衡价格越高，说明企业的盈利能力越强。

从2022年上半年中报交流数据来看，各家企业的入炉价格差异明显：华润电力为1135.2元/吨，华能国际为1245元/吨（二季度），国电电力仅为968.22元/吨。而在盈亏平衡价格方面，华润电力为1091元/吨，华能国际为1050-1060元/吨，大唐发电为1030元/吨。

长协煤占比：签约率与履约率的乘积

长协煤占比是采购端长协煤的比例，由长协签约率×长协履约率计算得出。这两个比率越高，火电企业在成本端的压力就越小。国电电力在上半年即实现长协签约率100%、履约率100%，是唯一达标的企业，这得益于其与兄弟公司神华的协同以及自身控股的多个煤矿资源。

其他企业则在追赶过程中逐步提升：大唐发电在7月实现100%长协签约、8月实现100%履约；华润电力在7月30日实现100%签约；华能国际在7月8日签约率提升至83.5%。值得注意的是，华能国际由于沿海电厂较多，2022年上半年总采购量的**21.2%**为进口煤，进口煤成本较高是拖累其盈利的主要原因。

常见问题

为什么国电电力的入炉煤价能低于同行数百元？

国电电力的成本优势主要来自长协煤的高覆盖——签约率与履约率均达100%，且其拥有兄弟公司神华的煤源协同和自有煤矿支撑，大幅降低了市场煤采购的敞口。2022年上半年，国电电力是六大主流火电公司中唯一实现火电业务盈利的企业。

长协煤占比如何影响火电企业的盈利？

长协煤占比越高，企业采购成本越稳定，受市场煤价波动的冲击越小。以2022年上半年为例，华能国际因进口煤占比高、长协覆盖率不足，火电业务亏损约89.7亿元；而国电电力凭借100%的长协覆盖，煤电经营利润为正（2.56亿元），体现了成本控制能力的差异。

火电企业的盈利弹性如何观察？

观察火电企业需抓住三个定量指标：入炉价格（决定成本）、入炉盈亏平衡价格（决定盈利能力）、长协签约率与履约率（决定未来成本控制能力）。若煤价下行，前期长协覆盖率较低、高价煤敞口较大的企业（如华能国际）反而可能具备更大的业绩修复弹性。