火电灵活性改造市场持续扩容，水旁路脱硝系统的增长驱动力主要来自三方面：新能源并网带来的调峰需求、火电低负荷运行下的全负荷脱硝刚性要求，以及存量机组改造与新增装机配套的双重市场空间。其中，青达环保（全负荷脱硝系统，水旁路技术路线）在该细分路线下官方口径市占率约百分之六七十，是这一轮扩容的直接受益者。

调峰需求倒逼低负荷运行，全负荷脱硝成为刚需

新能源装机占比提升后，火电机组需要从“满发稳发”转向深度调峰，频繁在低负荷区间运行。但大部分选择性催化还原（SCR）脱硝催化剂的有效运行温度在 300 度到 420 度之间，锅炉负荷降低会导致烟温下降、催化剂无法正常运转。水旁路脱硝系统的作用，正是通过减少省煤器对烟气的吸热量，把 SCR 装置进口烟温控制在 300 度以上，从而满足灵活性改造的低负荷要求。调峰越深，这类改造的刚性就越强。

存量改造与新增装机形成双轮驱动

水旁路脱硝系统的市场扩容，既来自存量机组的灵活性改造，也来自新建火电机组的配套需求。由于每家火电厂的机组与技术路线不同，这类产品属于非标定制，单台设备价值量跨度较大。青达环保本身以火电辅机设备起家，与下游电厂有长期合作关系，其全负荷脱硝系统收入在 2017 至 2021 年上半年期间保持较快增长，且作为改造项目，收入确认周期通常为五到六个月，比新增装机项目更短。

常见问题

水旁路与烟气旁路技术路线有何区别？

这是脱硝系统改造的两种主流技术路线，青达环保选择只做水旁路。官方口径下，公司在水旁路技术路线的市占率基本在百分之六七十左右，烟气旁路路线则不参与。

青达环保的订单增长情况如何？

据公司交流口径，其上半年整体订单增速在 50% 左右；若剔除当年 5 月中标的一个韩国项目，订单增速为 26% 左右。单一大型订单对公司影响较大，后续中标情况值得持续跟踪。

火电新增装机对青达环保意味着什么？

火电新增装机提速对公司传统辅机业务是新增市场，但新增装机项目的账期相对改造项目更长，订单变化需要更长时间观察。灵活性改造业务（如全负荷脱硝）则因改造属性，收入确认更快。