在火电行业整体亏损面扩大的背景下，国电电力凭借100%的长协煤覆盖率和较低的入炉煤价，成为2022年上半年唯一实现火电业务盈利的全国性上市火电公司，而华能国际同期火电业务亏损约90亿元。行业增长驱动力正从单纯装机规模扩张，转向长协煤覆盖率、煤炭采购策略与机组区位等成本管控能力。
火电企业的盈利分化：沿海与内陆
2022年上半年，火电企业盈利分化明显。华能国际火电业务亏损约90亿元，主要因其沿海电厂占比高，进口煤采购量占总采购量的21.2%，导致成本压力较大。与之相反，国电电力是六家主流火电上市公司中唯一实现火电业务盈利的企业，其优势在于长协煤覆盖充分，且采买煤价相对便宜。
这种分化背后，内陆电厂盈利能力普遍优于沿海电厂。例如，大唐发电上半年的火电亏损也主要由福建、浙江、江苏三个沿海省份造成。机组的地理位置直接决定了煤炭来源和成本结构。
核心定量指标：成本与盈利能力
评估火电企业竞争力的关键定量指标包括入炉价格（标煤）、入炉盈亏平衡价格，以及长协签约率与履约率。
- 入炉价格：国电电力为968.22元/吨，显著低于华能国际（二季度1245元/吨）和华润电力（1135.2元/吨）。
- 入炉盈亏平衡价格：该指标越高，代表企业承受煤价上涨的能力越强。华润电力为1091元/吨，华能国际为1050-1060元/吨，大唐发电为1030元/吨。
- 长协煤覆盖率：这是成本控制的决定性变量。国电电力是唯一在2022年上半年就实现100%长协签约和100%履约的企业。其他公司也在政策推动下追赶，例如大唐发电在7月实现100%长协签约，8月实现100%履约。
常见问题
为什么华能国际火电亏损最严重，却被部分投资者看好？
华能国际沿海电厂多，进口煤占比高（2022年上半年总采购量的21.2%），在煤价高位时成本压力最大。但若未来煤炭价格下行，其业绩弹性也最大，因此成为部分投资者押注煤价见顶的标的。
国电电力的成本优势具体来自哪里？
国电电力的优势主要来自高比例的长协煤覆盖和相对便宜的采购煤价。其兄弟公司神华以及自身控股的煤矿，为其提供了稳定的低成本煤源。
火电企业未来的增长看点还有哪些？
除了火电主业，风光等新能源业务已成为火电企业的第二成长曲线，承担起利润贡献的主要角色。火电提供稳定的现金流，风光业务贡献利润，两者形成互补。此外，水电资产的集团注入也是值得关注的潜在增长点。