从2022年四川限电到火电核准潮，火电行业经历了从产能过剩到保供扩张的关键拐点。2022年8月，火电核准装机单月达到1180万千瓦，成为政策转折的标志性节点，标志着行业从供给侧改革后的低谷期正式转向保供复苏期。
火电行业的前世：从高速扩张到产能过剩
火电行业的历史拐点始于2008年金融危机后的“4万亿”政策，当时火电项目审批权从国家发改委下放到省级，直接导致2011-2012年起报复性投资。2015年火电电源工程投资达到峰值1400亿元，但同期全社会用电增量却下滑至250亿千瓦时的低点，利用小时数持续走低，行业陷入产能过剩困境。十三五期间，上游煤炭供给侧改革进一步压缩火电利润空间，火电装机新增量从2015年的5402万千瓦逐年下滑至2021年的2803万千瓦，行业进入深度调整期。
2022年四川限电：碳中和背景下的转折点
2020年末以来，全国多数省份出现有序用电现象，根源在于碳中和推进下电气化率提升，而新能源（风、光、水、核）受制于波动性，火电的顶峰负荷兜底作用凸显。2022年四川限电成为关键转折——干旱导致水电出力不足，暴露出电力系统在极端天气下的脆弱性。此后国家加快火电建设速度，2022年8月单月核准装机达1180万千瓦，较此前每月数十至数百万千瓦的水平显著提升，行业进入保供复苏期。
长协锁价与火电新逻辑
保供复苏期，火电行业呈现量价齐升逻辑：量上，审批加速带来全行业增量机会；价上，国家发改委推动电煤3个100%政策（供应100%签合同、用煤100%签中长期合同、价格100%按国家规定），将“市场煤、计划电”转为“计划煤、计划电”，有效锁定火电企业成本。同时，火电企业凭借调峰能力优先获取绿电项目，形成第二成长曲线。
常见问题
2022年四川限电为什么是火电行业的政策转折点？
2022年四川限电暴露了新能源（尤其是水电）在极端天气下的脆弱性，凸显火电作为顶峰负荷兜底电源的不可替代性。此后国家单月核准火电1180万千瓦，标志着政策重心从去产能转向保供。
火电行业从产能过剩到保供扩张，经历了哪几个阶段？
主要经历四个阶段：2003-2010年高速扩张期（4万亿政策下审批权下放）、2011-2015年产能过剩期（投资峰值但用电增量下滑）、2016-2020年去产能低谷期（新增装机持续下滑）、2021年后保供复苏期（碳中和下火电兜底需求凸显，核准加速）。
长协煤政策如何影响火电企业盈利？
长协煤政策通过3个100%将电煤价格锁定在政府指导价范围内，使火电企业成本端从“市场煤、计划电”变为“计划煤、计划电”，有效降低经营风险。企业长协覆盖率越高，经营风险越低。