火电企业进口煤依赖度高，长协签约率与履约率政策如何影响其成本？

对火电企业而言，长协签约率与履约率直接决定采购端长协煤的占比——两者相乘即为长协煤在采购中的比重，比率越高，成本端的压力越小。国家发改委年中提出长协煤“三个100%”要求后，火电企业普遍加快提升长协单量。以进口煤依赖度较高的华能国际为例，其长协签约率由上半年的59%提升至7月的83.5%，采购结构随之向长协煤倾斜，成本端的稳定性相应增强。

进口煤依赖度高，为何成本更敏感

沿海电厂以进口煤为主要燃料来源，成本天然高于内陆电厂。华能国际2022年上半年总采购量中，进口煤占比达21.2%，其沿海电厂布局较多的结构，使其在煤价高位阶段的成本压力更为突出；同期大唐发电火电亏损也主要来自福建、浙江、江苏三个沿海省份。正因如此，长协煤占比的提升对这类企业的边际意义更大——长协覆盖越充分、采买煤价越便宜，成本端越稳。

长协签约率与履约率：政策如何传导至成本

长协签约率与履约率是观察火电企业成本控制能力的两个核心指标，与长协价格共同构成“三个100%”的政策框架。政策要求落地后，各企业的提升节奏如下：

国电电力是上半年唯一实现100%长协供煤的企业，也因此成为六家主流火电公司中上半年唯一火电业务取得利润的一家；大唐发电在7月实现100%长协签约、8月实现100%履约。长协履约的落实，意味着企业能以相对稳定的长协价格锁定大部分燃料成本，减少对高价进口煤和现货煤的敞口。

监管约束与引导：高进口依赖企业如何应对

“三个100%”要求对进口煤依赖度高的企业形成双重作用：一方面，长协签约与履约的考核约束促使其提高长协采购比例，降低对进口煤的敞口；另一方面，长协煤的价格优势有助于压低整体入炉标煤单价。对华能国际这类沿海电厂占比较高的企业，长协覆盖的提升是成本端改善的关键变量。若煤炭价格后续回落，其业绩弹性也相对更大——这也是部分机构投资者关注其港股的原因之一。

常见问题

长协签约率和履约率有什么区别？

签约率反映企业签订长协合同的比例，履约率反映实际兑现合同量的比例，两者相乘才是采购端长协煤的实际占比。只有签约与履约同时到位，长协对成本的稳定作用才能真正体现。

为什么国电电力上半年能成为唯一火电盈利的企业？

国电电力上半年实现100%长协供煤，长协覆盖充分，加之采买煤价相对便宜，成本端优势明显。其兄弟公司神华及自身控股煤矿，也为其燃料供应提供了支撑。

进口煤依赖度高的火电企业，成本压力会因政策缓解吗？

政策引导下长协签约率与履约率提升，有助于降低对高价进口煤和现货煤的依赖，从而稳定成本端。华能国际长协签约率从上半年的59%升至7月的83.5%，采购结构已明显向长协煤倾斜。