长协煤签约率与履约率的差距，直接决定了火电企业成本管控能力的强弱。在五大四小主流火电上市主体中，国电电力是唯一在上半年就实现长协签约率与履约率双双100%的企业，也是同期唯一实现火电业务盈利的公司，堪称成本管控的标杆。大唐发电则在年中政策要求后快速追赶，于7月实现100%长协签约、8月实现100%履约，成本端压力显著缓解。
长协煤数据：梯队分化明显
长协签约率与履约率相乘，即为采购端长协煤的占比，这一比例越高，火电企业在成本端的压力越小。从各公司披露的中报交流数据看，不同主体的推进节奏差异显著：
| 公司 | 长协签约率（H1） | 长协履约率（H1） | 后续进展 |
|---|---|---|---|
| 国电电力 | 100% | 100% | 上半年即双达标 |
| 大唐发电 | — | 74% | 7月签约率100%，8月履约率100% |
| 华润电力 | — | 76% | 7月底签约率100% |
| 华能国际 | 59% | — | 7月8日签约率83.5% |
| 中国电力 | 55% | 80% | 7月30日签约率65%，履约率83% |
国电电力之所以能率先实现100%双达标，主要得益于其兄弟公司神华的长协煤支持，以及自身控股多个煤矿的资源优势。入炉价格数据也印证了其成本优势：国电电力上半年入炉标煤价格为968.22元/吨，明显低于华能国际二季度的1245元/吨和华润电力的1135.2元/吨。
竞争格局差异的深层原因
除了长协煤覆盖水平，装机结构也是造成成本管控分化的关键因素。华能国际是上半年火电业务亏损最多的公司，主要因其沿海电厂占比较高，而沿海电厂依赖进口煤，2022年上半年总采购量的21.2%为进口煤，成本自然偏高。大唐发电上半年的火电亏损也主要集中在福建、浙江、江苏三个沿海省份。
不过，沿海电厂占比高也意味着，若未来煤价下行，这类企业的业绩弹性可能更大。从入炉盈亏平衡价格来看，华润电力为1091元/吨，华能国际为1050-1060元/吨，大唐发电为1030元/吨，该指标越高代表企业能承受的煤价上限越高、盈利能力越强。
常见问题
为什么国电电力能成为成本管控龙头？
国电电力是唯一在上半年就实现长协签约率与履约率双双100%的火电上市主体，也是同期唯一实现火电业务盈利的公司。其核心优势在于背靠国家能源集团，有神华的长协煤支持，且自身控股多个煤矿，入炉标煤价格仅为968.22元/吨，显著低于同行。
大唐发电的长协煤进展如何？
大唐发电上半年长协履约率为74%，但在年中政策要求后快速追赶，7月实现100%长协签约、8月实现100%履约。这一表现也使其在火电板块行情中走势相对更稳。
长协煤签约率对火电企业意味着什么？
长协签约率与履约率相乘即为采购端长协煤的占比，比例越高，企业受市场煤价波动的影响越小，成本端的压力也越少。因此这两个比率是衡量火电企业未来成本控制能力的重要前瞻指标。