长协煤签约率与履约率是衡量火电企业成本控制能力的关键指标。综合来看，国电电力凭借上半年100%长协供煤实现了火电业务唯一盈利，盈利稳定性最强；大唐发电在7月实现100%长协签约、8月实现100%履约，成本压力显著缓解；华能国际的长协签约率从上半年的59%提升至7-8月的83.5%，盈利弹性潜力较大。
长协煤签约率如何影响盈利稳定性
长协煤的签约率和履约率决定了企业采购端长协煤的占比。这两个率相乘，便是长协煤在总采购中的实际覆盖比例。覆盖比例越高，企业受市场煤价波动的冲击越小，成本端就越稳定。在发改委“3个100%”政策推动下，火电企业普遍提升了长协煤的签约与履约水平，这直接改善了其盈利的可预测性。
主要火电公司长协煤覆盖情况对比
根据上市公司2022年中报交流数据，各公司的长协签约与履约进度存在明显分化：
| 公司 | 长协签约率(H1) | 长协履约率(H1) | 长协签约率(Q3) | 长协履约率(Q3) |
|---|---|---|---|---|
| 国电电力 | 100% | 100% | — | — |
| 大唐发电 | — | 74% | 100%（7月） | 100%（8月） |
| 华能国际 | 59% | — | 83.5%（7-8月） | — |
| 华润电力 | — | 76% | 100%（7月底） | — |
| 中国电力 | 55% | 80% | 65%（7月底） | 83%（7月底） |
国电电力是唯一在上半年就实现100%长协供煤的企业，这也是其上半年火电业务实现盈利（经营利润2.56亿元，权益口径）的核心原因。其入炉价格（标煤）为968.22元/吨，远低于华能国际的1245元/吨（二季度）和华润电力的1135.2元/吨，成本优势显著。
大唐发电在7月实现100%长协签约、8月实现100%履约，这一表现解释了其股价走势相对更稳的原因。华能国际的长协签约率从上半年的59%大幅提升至83.5%，若未来煤价下行，其沿海电厂占比高的结构将带来较大的业绩弹性。
常见问题
长协煤签约率是否越高越好？
是的。长协煤覆盖越高，企业采购成本越可预测，受市场煤价波动的风险越小。但履约率同样关键——签约率再高，若实际履约率低，覆盖效果也会打折扣。国电电力是唯一同时实现100%签约和100%履约的企业。
华能国际的盈利弹性如何体现？
华能国际上半年火电业务亏损约90亿元，主要因其沿海电厂多、进口煤占比高（上半年总采购量的21.2%为进口煤）。但若煤价下行，其高比例的进口煤和沿海资产将转化为最大的盈利弹性。长协签约率从59%升至83.5%，进一步降低了成本端的风险。
区域性能源公司与全国性公司有何区别？
区域性公司如内蒙华电，地处低煤价、高来风的地区，且拥有自有煤矿（魏家峁煤矿），成本端比全国性火电企业更稳定。全国性公司（如国电电力、华能国际等）则通过长协煤覆盖、资产组合等方式来提升盈利稳定性。