发改委要求三大100%后火电企业长协履约提速，政策对行业盈利格局影响几何？

发改委年中提出“三个100%”要求后，火电企业长协签约与履约明显提速，以大唐发电为例，其在7月实现100%长协签约、8月实现100%履约。这一政策推动火电企业成本端改善，长协覆盖率高的企业成本更稳定，行业盈利格局正在重塑。

政策背景：三个100%要求

发改委年中提出的“三个100%”指的是火电企业长协煤的签约率、履约率和价格三个维度均需达到100%要求。在政策推动下，各火电企业均在积极提升长协煤占比，以降低采购成本波动风险。

从2022年中报及三季度数据看，各企业长协签约与履约率均有明显提升：

对火电企业盈利格局的影响

长协覆盖率直接影响火电企业的入炉成本。国电电力是上半年唯一实现100%长协供煤的企业，也是六家主流火电上市公司中唯一火电业务取得利润的，其入炉价格（标煤）为968.22元/吨，明显低于华能国际的1245元/吨（二季度）和华润电力的1135.2元/吨。

长协履约率提升带来的成本改善，对不同企业的影响存在差异。沿海电厂因使用进口煤较多，上半年盈利能力弱于内地电厂——华能国际上半年火电业务亏损最多，主要因其沿海电厂占比高，2022年上半年总采购量的21.2%为进口煤。若煤价下行，长协履约改善对这类企业的业绩弹性更大。

政策协同与行业趋势

长协履约提速与电价市场化改革形成政策协同，共同影响火电行业的盈利格局。对于火电企业而言，入炉价格决定成本，入炉盈亏平衡价格决定盈利能力，长协签约率与履约率则体现未来成本控制能力。在政策推动下，长协执行差异将导致火电企业盈利分化——长协覆盖充分的企业成本更稳定，而依赖现货或进口煤的企业仍面临较大波动。

常见问题

三个100%具体指什么？

三个100%指火电企业长协煤的签约率、履约率、价格均达到100%要求。签约率与履约率相乘即采购端长协煤的占比，这一比例越高，火电企业在成本端的压力越小。

大唐发电的长协执行情况如何？

大唐发电在7月实现100%长协签约，8月实现100%履约。此前其上半年长协履约率为74%，政策推动下提升明显，这也使其在火电板块行情中表现相对更稳。

长协履约率提升对所有火电企业影响一样吗？

不一样。长协覆盖充分的企业（如国电电力）成本更稳定，而沿海电厂占比高的企业（如华能国际）因进口煤依赖较大，上半年盈利承压更明显。长协履约改善对这类企业的业绩弹性影响更大，但具体改善幅度需结合各企业后续披露数据观察。