两轮车行业从价格战转向“剩者为王”，龙头企业的盈利模式核心变化是双线并举：一边靠规模效应降低成本，一边靠高端化提升产品均价。这一路径在空调行业已有先例——2003至2009年中小品牌大量退出，格力与美的内销市占率合计从27%升至65.3%，同期格力销售净利率始终未超过5%；洗牌期结束后，其产品均价从3152元提升至4269元，销售净利率也从不足5%抬高到15%以上。新国标落地后，电动两轮车行业低端产能加速出清，龙头企业有望复制这一逻辑。

成本结构：规模效应接棒价格战

价格战阶段，企业首要目标是扩大销量与市场规模，盈利反而次要，因此利润率长期在低位徘徊。洗牌结束后，获得足够市场规模的龙头企业开始享受规模效应带来的成本下降，同时掌握产品定价权，不再依赖低价抢量。以雅迪为例，新国标出台后其明显加快渠道布局，2019至2021年分销商数量从2155家增至3353家，累计销售网点突破三万家，渠道规模本身即构成成本摊薄的基础。

盈利模式：高端化打开均价空间

行业另一个变化是产品平均售价的提升。目前绝大多数电动两轮车产品集中在2000至5000元价格带，5000元以上高端市场占比约6.5%，约220万辆/年；4000至5000元中高端市场约270万辆，中高端合计约500万辆。向高端进军的企业中，小牛和九号是唯二推出12000元以上超高端产品的代表，其价值主张是“智能化”。九号除电动车外还有平衡车、滑板车等产品，部分零件可共用，并处在小米供应链之中，后续控制成本方面的优势可能越来越明显；其智能服务包按每年66元收取订阅费，也为盈利提供了软件服务这一新来源。

常见问题

两轮车龙头能否复制空调行业的盈利改善路径？

从行业逻辑看具备相似条件：新国标加速低端产能出清，市场集中度提升，龙头企业同时获得成本下降与定价权。但能否最终实现，仍需结合后续行业数据与企业经营情况观察，不宜直接外推。

高端化主要靠什么支撑？

主要靠智能化。以小牛和九号的对比为例，九号产品在远距离龙头锁、感应解锁、驻车和乘坐感应等功能上具备独特优势，把电动车从代步工具向生活方式转变，消费人群也从上班族拓展至骑行爱好者。

未来还有哪些趋势值得关注？

智能化和锂电化。新国标规定电动自行车整车重量不超过55kg，轻量化绕不开能量密度更高、重量更轻的锂电池；锂电池电动自行车占比已从2016年的5.4%提升至2021年的超过20%，未来渗透率预计还将抬升。