直接材料占生产成本超过九成，意味着两轮车企业的盈利本质上取决于对全球定价大宗商品的成本消化能力，而规模效应与品牌溢价是龙头企业相对可控的改善路径。 爱玛科技招股书显示，电动自行车直接材料占生产成本比重在2018—2021年维持在92%—94%区间，电动摩托车同期约为96%，电池、电机、控制器所涉及的铅、铜、稀土（烧结钕铁硼）等原材料基本为全球定价，单一企业难以左右其价格走向。

成本结构决定了盈利的“弹性上限”

两轮车的成本盘子高度集中于直接材料，人工、制造费用等可压缩空间有限。这意味着原材料价格波动会迅速传导至毛利端，企业很难通过内部降本完全对冲。铅酸电池、锂电池、电机、控制器等核心零部件的采购单价随行就市，进一步放大了这种传导效应。因此，行业盈利的分化，往往不体现在“能不能造车”，而体现在“能不能在原材料涨价时守住毛利”。

新国标重塑格局，规模效应开始兑现

在新国标落地之前，行业格局分散，各企业在规模、品牌、产品上的差距不大，产品同质化明显，消费者更看重性价比。部分尾端白牌企业通过降低纳税与环保要求压低成本，主动发起价格战。

随着新国标实施与税收政策完善，认证方式转为3C，不达标的中小企业大量退出，行业集中度上升。CR4（雅迪、爱玛、台铃、新日）份额合计从2018年的47.4%提升至2021年的67.5%。龙头企业凭借品牌优势与规模效应吸纳退出份额，在成本控制上也较小企业更具优势，且龙头地位越突出，这一优势越明显。

毛利率趋势出现分化

新国标推出后，龙头与其他品牌在毛利率变化趋势上呈现明显不同。从可查数据看，雅迪的毛利率表现在各品牌中相对领先：2012年为12.94%，此后逐步抬升，2016年达到20.31%，2017年回落至14.88%后又回升至2019年的17.36%、2020年上半年的18.23%。同期爱玛、新日的毛利率走势则相对平缓或承压，新日从2012年的16.35%降至2020年上半年的10.43%。

常见问题

为什么两轮车企业很难主动控制成本？

因为成本大头是直接材料，占比超过九成，而其中的铅、铜、稀土等属于全球定价的大宗商品，采购价格由国际市场供需决定，单个整车企业缺乏定价权，只能被动接受价格波动。

新国标如何影响企业盈利？

新国标提高了生产与认证门槛，清退了大量不达标的中小企业，行业集中度上升。留下来的龙头企业凭借规模效应和品牌优势，在采购议价与成本摊薄上更具条件，盈利能力随之改善，但改善幅度因企业而异。

规模效应具体体现在哪些方面？

规模效应主要体现在对上游零部件的采购议价能力、产能利用率提升带来的单位制造费用摊薄，以及渠道与品牌投入的复用。这些因素共同作用，使龙头企业在同样的原材料价格环境下，更容易维持相对稳定的毛利水平。