新国标驱动的供给侧出清，正在把两轮车行业从价格战推向“剩者为王”的格局。参照空调行业2003至2009年的历史经验——中小品牌大量退出，格力与美的双寡头内销市占率合计从27%升至65.3%——电动两轮车行业在新国标落地后低端产能加速出清，市场集中度迅速提升，未来有望由龙头与一线企业主导。 其盈利回升路径也较为清晰：一边依靠规模效应降低成本，一边通过高端化提升产品均价。
历史参照：空调的“剩者为王”故事
2003到2009这六年，空调行业中小品牌大量退出，格力与美的的双寡头格局逐步成形，两家内销市占率合计从27%一路升至65.3%。这期间两家公司的首要目标是扩大销量和市场规模，盈利反而次要，以格力电器为例，2003至2009年销售净利率始终没有超过5%。
洗牌期结束后，事态开始变化。获得足够市场规模的龙头企业，一方面享受规模效应带来的成本下降，另一方面掌握了产品定价权，价格战时代一去不复返。2009年起格力产品均价一路走高，从3152元提升到2017年的4269元，销售净利率也从不足5%抬高到15%以上。
两轮车的复刻路径：渠道与高端双线
新国标落地后，电动两轮车行业低端产能加速出清，龙头企业有望复制格力电器2009年后走过的路：依靠规模优势降低成本，通过高端策略提升均价，最终实现盈利能力增强。资料提示，两类企业机会最大。
一是品牌成熟、渠道铺开迅速的企业。 典型代表是雅迪，新国标政策出台后明显加快渠道布局，2019、2020、2021三年分销商数量从2155家增至3353家，累计销售网点突破三万家，也正是在渠道铺设过程中拉开了与爱玛、新日之间的差距。
二是抓住消费升级、抢先占据高端价格带的企业。 高端两轮车市场占比约6.5%（5000元以上），约220万辆/年的市场空间，主要企业为小牛以及雅迪、爱玛的高端系列；中高端市场主要是4000-5000元/辆价格带，对应市场约270万辆，合计中高端市场约500万辆（来源：天风证券研究所）。代表企业小牛和九号是唯二推出12000元以上超高端产品的公司，把电动车从代步工具向生活方式转变。
未来趋势：智能化与锂电化
智能化是重要趋势，涉及电池管理智能化与使用体验智能化两方面。锂电化同样明确：新国标对电动自行车整车重量上限规定为不超过55kg，往轻量化发展绕不开能量密度更高、同等条件下更轻的锂电池。锂电池电动自行车占比从2016年的5.4%提升到2021年超过20%，未来渗透率预计还会不断抬升。
常见问题
新国标为什么能提升行业集中度？
新国标落地后，低端产能加速出清，大量中小企业逐渐退出，靠价格战抢占市场的阶段一去不复返。这一过程相当于在电动车领域开启供给侧改革，未来将是龙头和一线企业的时代。
龙头企业的盈利会从哪里回升？
主要来自两方面：一是规模效应带来的成本下降，二是通过推高端产品提升均价。这与空调行业2009年后的路径一致——格力产品均价从3152元提升到2017年的4269元，销售净利率从不足5%抬高到15%以上。
哪些企业更可能在这一轮格局中受益？
资料提示两类：一类是品牌成熟、C端认知充分、能通过快速铺开渠道抢占市场的公司，代表是雅迪；另一类是通过智能化走高端路线、把产品价格带向上拓展的企业，代表是九号和小牛。