美国SPR（战略石油储备）补库周期受国会预算约束和能源安全政策影响，同时国际环保法规对油轮排放提出新要求，两者共同对海运市场形成需求增加但供给受限的双重作用。美国SPR的补库将直接拉动原油海运需求，而国际海事组织（IMO）的环保新规则加速老旧油轮淘汰，压制运力供给，从而对油轮运价产生上行支撑。
美国SPR补库对海运需求的影响
美国SPR在经历持续释放后库存处于低位，根据彭博社预测，维持当时的投放速度，SPR会降至低位，届时即使油价高企也需要补库。这一补库行为将增加原油海运量，尤其是从主要出口国（如中东、美国本土）至美国的航线。油轮需求由海运量乘以运距加储油需求决定，SPR补库直接提升海运量，对VLCC（超大型油轮）等船型形成需求拉动。
环保法规对油轮供给的压制
IMO环保新规（如EEXI和CII）对油轮排放提出严格要求。老旧油轮在EEXI生效后通常通过降速来应对，但如果CII细则落地，降速仍无法满足标准，则会加速退出市场。截至2022年4月，VLCC中15年以上船龄运力占比达到24%，其中20年以上占比7.5%。环保法规的执行将加速这部分老旧运力的拆解，而新船订单占比已降至低位（截至2022年2月，VLCC在手订单运力占比为7.64%），且造船厂产能被集装箱船和LNG船挤占，未来新增运力有限。
常见问题
美国SPR补库会立刻推高油轮运价吗？
补库需求会提升海运量，但运价能否上涨还取决于运力供给。目前VLCC处于供大于求状态，但环保法规和低订单量正限制供给增长，供需边际改善有望支撑运价。
环保新规对哪些油轮影响最大？
对15年以上船龄的老旧VLCC影响最显著。这类船舶要么降速运营，要么面临被拆解的压力。截至2022年4月，VLCC中15年以上船龄运力占比达24%，是供给端收缩的主要来源。
油轮运价还受哪些因素影响？
运距变化是关键变量。俄乌冲突后欧洲舍近求远，原油运输平均运距提升，根据申万宏源测算，运距拉升对总需求的影响为10-30%。此外，全球原油需求恢复和产油国增产也会刺激运价。