电子烟从换弹式走向一次性耗材化，烟杆变耗材后厂家靠什么赚钱？

电子烟耗材化的本质，是把“一次性支出”变成“重复购买”。在换弹式结构下，烟弹是耗材、烟杆是一次性支出，研究耗材的意义更大；而近年来一次性电子烟席卷欧美，烟杆本身也成了耗材。由于烟杆毛利率显著低于烟弹，这种转变容易让厂家陷入增收不增利，利润分配的重心因此回到烟弹的雾化芯与烟油环节。

从构造看：谁才是真正的耗材

雾化电子烟在构造上主要分两部分：主体部分的烟杆，以及烟弹。烟弹里又包含两个部分——加热用的雾化芯，以及决定口味的烟油（雾化室）。

换弹式产品中，烟弹是耗材，烟杆是一次性支出。烟杆里的大头是锂电池，厂家更多是个来料加工的生意，主要盈利空间还得靠烟弹。这也解释了为什么行业研究普遍更关注耗材而非烟杆。

近年来一次性电子烟席卷欧美，在这种情况下，烟杆也就成为耗材。这一变化的直接后果是：烟杆的毛利率显著低于烟弹，因此会出现增收不增利的情况。

从产业链看，整个产业实际上主要就两个部分：一个是中游的制造环节，一个是终端的品牌商。中游制造商以专精雾化芯为主；至于烟油的部分，大部分都是由品牌商来做的。

综合来看，耗材化并没有改变利润的来源结构，反而强化了它：烟杆无论作为一次性支出还是耗材，其盈利贡献都相对有限；真正的价值分配重心，仍然落在烟弹的雾化芯与烟油这两个环节——中游赚雾化芯的制造钱，品牌商赚烟油与渠道的钱。

雾化芯主要有两大类：棉芯成本低，陶瓷芯更适合大规模机械化生产（无人工厂）。

核心仍在于耗材环节。烟杆毛利率显著低于烟弹，即便销量放大，也容易出现增收不增利；厂家的利润空间主要还得靠烟弹，尤其是雾化芯与烟油这两部分。

中游制造商以专精雾化芯为主，属于制造环节；烟油大部分由品牌商来做，品牌商同时承担渠道职能。整个产业链实质上就是中游制造加下游品牌这两块。

它把原本属于一次性支出的烟杆也变成了耗材，改变了产品的复购结构。但由于烟杆毛利率显著低于烟弹，这种趋势下厂家可能出现增收不增利，利润分配的重心依然回到烟弹。