**一次性电子烟在欧美走红，最直接的变化是让烟杆从耐用品变成了耗材。**换弹式电子烟原本的结构是烟杆加烟弹，烟弹是耗材、烟杆属于一次性支出，因此行业研究普遍更看重耗材环节的价值。当一次性产品成为主流形态之一，烟杆也被纳入消耗品范畴，而烟杆的毛利率显著低于烟弹，于是行业容易出现增收不增利的情况。这一耗材化趋势，正在改变全球电子烟的分工格局，也让中国供应链在烟杆与烟弹两个环节中的位置随之调整。

耗材化改变了什么

雾化电子烟的构造主要分两部分：主体部分的烟杆，以及作为耗材的烟弹。烟弹内部又由加热用的雾化芯和决定口味的烟油（雾化室）构成。烟杆里的大头是锂电池，厂家更多是做来料加工的生意，主要盈利空间还得靠烟弹。

一次性产品把烟杆也变成耗材后，原本"一次购买、长期复购烟弹"的模型被打破。由于烟杆的毛利率显著低于烟弹，产品结构向一次性倾斜时，规模可能继续扩大，利润却未必同步跟上——这正是耗材化对行业盈利结构的核心影响。

全球格局：海外才是大头

从全球看，电子烟的大头在国外。以2021年数据为例，美国、英国、加拿大位列前三，其中美国占48%、英国占16%、加拿大占6%，其他地区合计30%。这意味着对中游制造商来说，海外业务的重要性远高于单一市场。产业链实际上主要就两部分：专精雾化芯的中游制造商，和拼渠道的下游品牌商；烟油部分大多由品牌商自己完成。

中国供应链的位置

国内品牌格局呈现"一超多强"，悦刻以74.81%的占比居首，魔笛、小野、喜雾、柚子等分列其后。需要注意的是，美股上市的雾芯科技目前仅含国内业务，海外业务与上市公司无关。因此中国供应链在全球耗材化趋势中的角色，更多体现在中游制造与雾化芯环节，而非单一品牌的份额扩张。

常见问题

一次性电子烟为什么会带来"增收不增利"？

因为一次性产品让烟杆也变成耗材，而烟杆的毛利率显著低于烟弹。当销售结构向低毛利环节倾斜时，收入增长不一定带来利润同步增长。

换弹式电子烟里，哪个环节更值得关注？

按构造看，烟弹是耗材、烟杆是一次性支出，所以研究耗材的意义更大。烟弹由雾化芯和烟油组成，前者由中游制造商专精，后者多由品牌商完成。

中国供应链在耗材化趋势中处于什么位置？

中国供应链主要集中在中游制造与雾化芯环节，面向的却是以美国、英国、加拿大为主的海外市场。海外业务对中游制造商的重要性，明显高于单一区域市场。