维生素D3下游需求中饲料级占比超过九成，且大部分用于猪饲料，因此虾饲料添加剂新国标若获通过，将为行业打开一条全新的下游应用通道，从根本上改变当前高度依赖猪饲料的需求结构。产业界已有推动在虾饲料中添加胆固醇的动向，一旦落地，维生素D3的下游应用范围将显著拓宽，供需节奏有望迎来实质性变化。

需求结构：饲料为绝对主力，猪用是基本盘

维生素D3的下游需求高度集中于饲料领域。数据显示，饲料添加剂在维生素D3下游需求中占比达90%，医药和食品添加剂分别仅占6%和4%。在饲料级需求内部，大部分又用于猪饲料，这使得维生素D3的景气度与生猪养殖周期高度绑定，行业呈现明显的周期性特征。

这种单一化的需求结构意味着，维生素D3的价格波动主要受养殖业景气度和行业产能增减影响。当猪饲料需求平稳时，维生素D3市场容易陷入以价格竞争为主的存量博弈。

虾饲料新国标：潜在的增量突破口

产业内一直在推动在虾饲料中添加胆固醇，目前该事项尚未落地。但一旦相关标准通过，维生素D3的下游应用将得到大幅拓宽——虾饲料若成为新的需求增长点，将打破当前以猪用为主的单一依赖，为行业带来可观的增量空间。

从产业链角度看，维生素D3以羊毛脂胆固醇为唯一原料（新国标后废除了脑干胆固醇的使用），上游原料相对集中。全球羊毛脂胆固醇产能主要掌握在少数企业手中，其中花园生物是全球最大的羊毛脂胆固醇生产商，并具备维生素D3全产业链一体化布局。若虾饲料新国标落地，拥有全产业链优势的企业在承接新增需求时具备更强的供应保障能力。

供需节奏的可能演变

若虾饲料添加剂新国标获通过，供需节奏的变化将体现在两个层面：一是需求总量抬升，虾饲料带来的新增需求将稀释当前猪饲料占比过高的结构性风险；二是季节性特征可能改变，虾饲料需求与猪饲料的周期未必同步，有望平滑行业的周期性波动。

需要说明的是，该标准目前尚未正式落地，其对供需格局的实际影响仍需以官方后续发布及相关行业数据为准。维生素D3行业当前仍呈现多方供应格局，后期价格走势存在较大不确定性，新增需求能否转化为持续的行业红利，取决于标准落地节奏与实际执行情况。

常见问题

维生素D3的下游需求主要来自哪里？

维生素D3下游需求中，饲料添加剂占比达90%，其中大部分用于猪饲料，医药和食品添加剂合计占比约10%。

虾饲料新国标为什么对维生素D3行业重要？

产业界在推动于虾饲料中添加胆固醇，一旦相关标准通过，将大幅拓宽维生素D3的下游应用范围，为行业打开新的需求增长空间，改变当前高度依赖猪饲料的单一结构。

谁在推动虾饲料添加胆固醇？

花园生物在投资者互动中提及了相关产业进展，该公司是全球最大的羊毛脂胆固醇生产商，并具备维生素D3全产业链布局优势。