维生素D3饲料级需求虽占九成以上且大部分用于猪饲料，但行业正在酝酿多个值得关注的新应用方向：虾饲料添加剂、25-羟基VD3替代升级，以及医药和食品级需求的稳步提升，这些场景有望共同重塑VD3的需求结构。
饲料级需求：猪饲料仍是基本盘
在VD3下游需求结构中，饲料添加剂占比达到90%以上，其中大部分用于猪。这一基本盘决定了VD3需求与养殖周期的强关联性。饲料级VD3产品市场呈现一定周期性，波峰波谷出现的时点及持续时间受国内外宏观经济环境及行业自我调整等因素共同影响，主要体现为行业产能增减变化及产品价格涨跌。
新兴应用场景：虾饲料与25-羟基VD3
虾饲料添加剂：等待政策落地
产业中一直在推动在虾饲料中添加胆固醇，目前这一事项尚未落地。一旦通过，将大幅拓宽VD3的下游应用。由于VD3需求高度依赖猪饲料，虾饲料添加剂的进展被视为打开需求天花板的潜在突破口。
25-羟基VD3：活性代谢物的替代升级
25-羟基VD3是VD3在体内的活性代谢物，可以绕过肝脏直接起作用，让人体或动物更快吸收钙，被定位为VD3的“高替”产品。帝斯曼一直在向欧盟力推用25-羟基VD3完全替代普通VD3。从项目回报看，25-羟基VD3产品的投资回收期更短、税后内部收益率更高，已成为VD3厂家下一个突破方向。同时，羊毛脂胆固醇、食品医药级VD3及25-羟基VD3产品由于国内外生产企业较少且市场需求日趋扩大，价格受行业周期性影响较小。
医药与食品级：占比虽小但需求趋升
医药和食品添加剂在VD3下游需求中合计占约10%。近年来人们的保健意识逐渐提高，食品医药级VD3的需求量大幅提升。此外，上游原料端也有值得关注的变量——已有企业尝试从植物中提取VD，若实现大规模应用，可能对现有以羊毛脂为唯一原料的格局形成冲击。
常见问题
虾饲料添加剂政策目前进展如何？
产业中推动在虾饲料中添加胆固醇的事项尚未落地，仍在等待推进。一旦获批通过，将大幅拓宽VD3的下游应用空间，对需求结构产生显著影响。
25-羟基VD3与普通VD3有何区别？
25-羟基VD3本身就是VD3在体内的活性代谢物，可以绕过肝脏直接起作用，让人体或动物更快吸收钙。帝斯曼一直向欧盟力推用25-羟基VD3完全替代普通维生素D3，且该产品投资回收期更短、内部收益率更高。
医药和食品级VD3市场表现如何？
医药和食品添加剂合计约占VD3下游需求的10%，其中医药占6%、食品添加剂占4%。随着保健意识提高，食品医药级VD3的需求量正在大幅提升，且这类产品价格受行业周期性影响相对较小。