虾饲料添加剂新国标若通过，将显著拓宽维生素D3的下游应用，提升VD3需求，从而增强VD3企业对下游虾饲料厂的议价能力。目前，VD3下游需求中饲料添加剂占比高达90%，其中大部分用于猪饲料。产业内一直在推动在虾饲料中添加胆固醇，但此事迟迟没有下文。一旦新国标落地，虾饲料将成为VD3的全新增长极，在现有供给格局相对集中的背景下，新增需求有望推动VD3价格向上传导，并改变产业链各环节的博弈力量。
VD3价格形成机制与新增需求影响
VD3价格长期受制于下游需求结构单一和高端替代品的威胁。VD3下游需求中，饲料添加剂占比90%，其中大部分用于猪饲料。同时，25-羟基VD3作为“高替”产品，正被帝斯曼等企业力推以完全替代普通VD3，这加剧了普通VD3的价格竞争。目前VD3生产企业较多，价格呈现周期性波动，2022年市场价格震荡下跌至偏低水平，部分企业处于亏损状态。
若虾饲料新国标通过，将大幅拓宽VD3的下游应用，为行业注入全新的增量需求。新增的虾饲料需求将打破原有以猪饲料为主的单一格局，在供给端产能短期难以快速扩张的情况下，有望拉动VD3价格反弹，形成从上游原料到下游饲料的顺畅价格传导。
产业链议价能力变化
上游羊毛脂胆固醇环节：2019年新国标废除脑干胆固醇后，羊毛脂成为VD3唯一原料，行业格局进一步集中。全球最大的羊毛脂胆固醇产能来自花园生物，其产能为200吨，且金西基地已建成投产。这种集中度赋予上游较强的议价能力，花园生物与帝斯曼签有长期合作协议，每年至少**30%**的胆固醇产能供给帝斯曼。
VD3生产环节：VD3产能相对分散，花园生物、帝斯曼、新和成产能均为2000吨，金达威为1600吨。在虾饲料新国标带来新增需求的背景下，VD3企业作为连接上游原料和下游饲料的关键环节，议价能力将显著增强。它们可以凭借对上游原料的控制权，以及下游饲料厂对VD3的刚性需求，在价格谈判中占据更有利的位置。
下游虾饲料厂：目前虾饲料中添加胆固醇尚未成为强制标准，饲料厂对VD3的采购议价能力较强。一旦新国标通过，虾饲料厂将面临必须添加胆固醇的合规要求，其对VD3的依赖度将大幅提升，议价能力将相应削弱。
常见问题
虾饲料新国标对VD3价格的影响有多大？
新国标通过后，虾饲料将成为VD3的全新下游应用，显著扩大需求规模。在供给端产能短期难以大幅增加的情况下，新增需求有望推动VD3价格从当前偏低水平反弹。但具体涨幅需以新国标正式实施后的市场供需及第三方数据为准。
谁在推动虾饲料中添加胆固醇？
产业内一直在推动此事，但具体推动方和进展官方尚未公布。一旦通过，将大幅拓宽VD3的下游应用，对VD3行业构成重大利好。
新国标对花园生物等VD3企业有何影响？
花园生物是VD3全产业链布局企业，在上游羊毛脂胆固醇环节拥有全球最大的200吨产能，且与帝斯曼签有长期合作协议。新国标带来的新增需求将强化其在上游原料和VD3生产环节的议价能力，有助于改善VD3价格低迷的现状。但需注意，科瑞生物已试图从植物上提取VD，若大规模应用，将削弱花园生物在羊毛脂上的优势。