维生素VA行业从巴斯夫柠檬醛工厂起火到产能集中投放，浙江医药的产能位置经历了哪些变化？

维生素A（VA）行业的供给格局，经历了从"原料端供给冲击驱动涨价"到"产能集中投放驱动疲软"的转变。在这一过程中，浙江医药以5600吨/年、10.47%的全球产能占比，位居行业第五，处于头部梯队但并非主导者。 其产能位置本身相对稳定，变化更大的是它所处的行业环境——巴斯夫柠檬醛工厂起火曾拉出近五年最大涨幅，而此后巴斯夫扩建8400吨、新发药业9000吨产能逐步投产，使VA价格转向疲软。

一、供给冲击时代：柠檬醛是VA的"命门"

VA的制备无论采用罗氏法还是巴斯夫法，都必须用到关键中间体柠檬醛，而柠檬醛下游最大的需求正是VA，占比达44%。这使得柠檬醛的供给集中度直接决定VA的价格弹性。

2020年数据显示，全球柠檬醛产能中巴斯夫一家占约79%，新和成占13%，可乐丽占8%。正因如此，柠檬醛厂家一旦停产，对VA价格的影响甚至高于VA厂商自身停产——巴斯夫柠檬醛工厂起火，直接拉出近五年最大涨幅；莱茵河干旱导致断航132天，VA及原料柠檬运输受阻，同样构成显著扰动。

在这一阶段，行业价格由供给端事件主导，浙江医药作为VA产能的重要参与者，其产能位置并未因这些冲击而改变，但行业整体处于紧平衡状态。

二、产能集中投放：格局从紧张走向宽松

行业逻辑的转折点出现在产能集中释放。巴斯夫扩建1500吨（280万IU/克）产能，折算为通用的50万IU/克口径即8400吨；国内新发药业的9000吨产能也逐步投产。两大扩充使供给格局进一步恶化，市场上甚至出现一年前的库存，VA价格疲软随之而来。

当前全球VA产能格局如下：

资料来源：各公司公告，产业信息网，前瞻产业研究院，华创证券

整个行业虽为寡头垄断，但没有哪家产能多到足以单独定价，整体处于一定均衡。此外，万华也有兴趣涉足VA市场，其柠檬醛项目已在建；巴斯夫也将在中德两地投资新装置，预计2026年起投产，投资完成后其柠檬醛年产能将增至11.8万吨。

三、浙江医药的位置：稳定但需关注行业变量

综合来看，浙江医药的VA产能位置在供给冲击与产能扩张两个阶段中保持相对稳定，占比10.47%使其处于全球前五的头部梯队。真正影响其经营环境的，是行业整体的产能节奏与柠檬醛格局的演变。掌握柠檬醛自制工艺的厂商在VA成本上更具优势——新和成正是凭借这一能力成为国内维生素龙头。后续值得关注的变量包括：万华等新玩家的入局进度、巴斯夫新增装置的投产节奏，以及下游生猪存栏等需求端指标。

常见问题

浙江医药的VA产能占全球多少？

浙江医药VA产能为5600吨/年，占全球总产能53500吨的10.47%，在巴斯夫、新发药业、新和成、帝斯曼之后位列第五。这一占比使其处于头部梯队，但行业整体没有单一企业能主导定价。

为什么巴斯夫柠檬醛工厂起火会大幅影响VA价格？

因为柠檬醛是VA生产必不可少的中间体，且其产能高度集中——2020年巴斯夫一家占全球约79%。柠檬醛厂家停产对VA价格的影响，甚至高于VA厂商自身停产，因此原料端的供给冲击会迅速传导至VA价格。

当前VA行业的主要变化是什么？

行业已从供给冲击驱动涨价，转向产能集中投放驱动疲软。巴斯夫扩建8400吨、新发药业9000吨产能逐步投产，供给格局进一步宽松。同时万华的柠檬醛项目在建，巴斯夫中德新装置预计2026年起投产，行业格局仍处于演变之中。