维生素行业的关键拐点，清晰地体现在全球主要厂商的份额变迁中：从帝斯曼以28%份额主导的欧洲垄断格局，逐步演变为以新和成（21%）、金达威（8%）、浙江医药（5%）为代表的中国企业崛起、形成多极竞争的新阶段。这一过程主要由三大关键节点驱动：罗氏/帝斯曼的产业出售与停产、中国企业技术突破、以及环保政策收紧与价格波动。
全球维生素A市场格局的演变
维生素行业长期呈现寡头垄断特征，欧洲企业曾占据绝对主导地位。以维生素A为例，2015-2016年的全球市场格局中，帝斯曼以28%的市场份额位居第一，巴斯夫22%紧随其后，安迪苏占16%。与此同时，中国企业已开始崭露头角：新和成以21%的份额位列第四，金达威占8%，浙江医药占5%。这一格局标志着欧洲企业（帝斯曼+巴斯夫+安迪苏合计66%）与中国企业（新和成+金达威+浙江医药合计34%）的初步分化。
关键拐点一：海外龙头停产与供给冲击
2015年12月，全球最大维生素A生产商帝斯曼宣布停产检修，原定于次年2月复产。这一事件成为行业价格暴涨的导火索——由于当时全球66%的维生素A市场份额由欧洲企业掌控，帝斯曼的停产直接导致供给收缩，欧洲市场价格飙升并传导至国内。此后，2017年8月至2018年2月，维生素A价格在6个月内涨幅高达937%，成为行业历史上最剧烈的价格波动之一。
关键拐点二：环保政策收紧与行业洗牌
2015年，环保法案的颁布成为维生素行业的又一重大转折。维生素生产属于高污染行业，环保收紧直接导致行业开工率下调。其中，天新药业（维生素B1主要生产商）和广济药业（维生素B2主要生产商）受影响较大，这两个品种也成为最早启动涨势的维生素。环保政策推动行业从粗放扩张转向存量竞争，加速了落后产能出清，为中国具备技术优势的企业提供了结构性机遇。
关键拐点三：中国技术突破与第二曲线布局
中国企业（如新和成、金达威、浙江医药）通过技术突破逐步打破欧洲垄断。以新和成为例，其在维生素A领域已占据21%的全球份额，成为与帝斯曼、巴斯夫并列的重要参与者。同时，部分龙头企业在上一轮牛市积累的现金流，开始投向精细化工、创新医药等第二成长曲线，进一步拓宽了企业的长期发展空间。
常见问题
维生素行业的价格弹性为什么这么大？
维生素在饲料成本中占比仅约2%，下游饲料企业对价格相对不敏感，这赋予了维生素品种极大的价格弹性。例如，叶酸在2014年5月至2015年7月的14个月间涨幅高达1342%，维生素A在2017年8月至2018年2月的6个月间涨幅达937%。
当前维生素行业处于什么周期位置？
从价格来看，几乎全行业处于周期底部。以维生素D3为例，其市场主流报价从2019年初的340元/kg持续下跌至2022年11月的50元/kg。化工行业的供给出清比养殖业更慢，因为即使利润为负，企业只要维持现金流就不会轻易停产，重开产线的成本较高。
投资维生素行业主要关注哪些方面？
主要关注两方面：一是行业周期，特别是下游猪周期的拐点；二是各企业的第二成长曲线进展，例如新和成向精细化工的延伸，以及浙江医药的创新医药平台布局。