维生素B1和B2因环保停减产导致的供给收缩，其供需再平衡的节奏取决于停产产能的复产意愿与下游需求的刚性程度。从历史经验看，供给收缩一旦确认，价格弹性释放较快——维生素B1在2014年4月至2015年12月间涨幅达197%，维生素B2在2017年6月至2018年1月间涨幅达213%。但当前行业整体处于周期底部，化工企业即便利润为负，只要现金流尚可便不会轻易停产，因此产能出清与供需再平衡的时点，需重点跟踪停产企业的复产决策与下游饲料养殖周期的共振信号。

需求端：饲料为锚，价格敏感度低

维生素B1与B2的下游需求结构存在差异，但都具备较强的刚性支撑。维生素B1的下游以医药化妆品为主（占49%），饲料占37%；而维生素B2则以饲料为主（占70%），医药化妆品占21%。整体看，维生素约70%用于饲料添加剂（不含VC），而维生素在饲料成本中的占比仅约2%左右，下游饲料企业对维生素价格敏感度较低，这为价格弹性提供了空间。因此，需求端短期大幅萎缩的概率较小，供需再平衡更多取决于供给侧的恢复节奏。

供给端：复产的技术周期与决策条件

维生素是高污染行业，环保收紧直接导致行业开工率下调，历史上维生素B1和B2的主要生产商天新药业、广济药业均曾受环保影响，成为最早启动涨势的品种。对于停减产产能而言，复产并非一蹴而就：一方面，重开产线成本较大，企业需权衡现金流状况与环保投入；另一方面，即便价格回升，产能恢复也需要一定的技术周期。因此，供给端的再平衡往往滞后于价格信号，需持续跟踪停产企业的开工动态与环保整改进展。

关键观察指标：猪周期与库存去化

维生素需求的最大变量在于饲料，而饲料需求又与养殖周期（尤其是猪周期）高度相关。下游养殖景气度的回升节奏，将直接决定维生素需求的拉动时点。与此同时，库存去化程度是判断供需拐点的重要先行指标——当渠道与厂商库存降至低位，叠加价格企稳，往往意味着供需再平衡正在临近。建议综合跟踪维生素厂商报价、行业开工率及养殖端补栏数据，以验证供需拐点的实际到来。

常见问题

维生素B1和B2的价格弹性有多大？

历史数据显示，维生素B1在2014年4月至2015年12月间涨幅达197%，维生素B2在2017年6月至2018年1月间涨幅达213%。这反映了一旦供给收缩确认，价格具备较大的向上弹性，但历史表现不代表未来走势。

为什么化工企业亏损了还不停产？

化工行业即便利润为负，只要现金流能够维持，企业通常不会轻易停产，因为重开产线所需成本较大。这意味着供给出清比养殖等行业更为缓慢，供需再平衡需要更长时间。

哪些指标能帮助判断供需拐点？

建议重点关注三类信号：一是停产企业的复产动态与环保投入进度；二是下游饲料养殖周期（尤其是猪周期）的景气回升节奏；三是行业库存的去化程度与维生素厂商报价变化。