全球维生素供给出清正在从“欧洲主导”转向“中国主导”。上一轮维生素大牛市由欧洲龙头帝斯曼停产检修触发，当时全球66%的维生素A市场份额掌握在欧洲企业手中；而如今，中国企业凭借成本优势与规模化产能，在多个维生素品种中占据主导地位，成为决定供给出清节奏的核心力量。全球产能格局的重塑，意味着未来维生素行情的触发点正从欧洲突发事件转向中国企业的经营决策。

历史复盘：欧洲停产曾是唯一催化

维生素行业是典型的寡头垄断格局，行情启动的前提是供给端出清。上一轮维生素大牛市的两大诱因，一是海外龙头停产检修，二是国内环保法案趋紧。

以维生素A为例，全球最大生产商帝斯曼曾于2015年底开始停产检修，彼时全球66%的市场份额由欧洲企业掌控，帝斯曼一家即占28%。欧洲企业停产直接导致维A价格暴涨，国内市场随之跟涨。同期，国内环保法案收紧使高污染的维生素行业开工率下调，天新药业（维生素B1）和广济药业（维生素B2）等主要生产商受冲击，这两个品种也最早启动涨势。

格局之变：中国企业的成本优势

与欧洲依赖突发停产不同，中国企业主导出清的方式更具持续性——成本优势带来的产能决策主动权。维生素在饲料成本中占比仅约2%，下游对价格相对不敏感，这赋予了品种极大的价格弹性；而中国企业在多个品种的规模化生产中建立了成本壁垒，能够在行业低谷期承受更长的亏损周期，也掌握了“何时停产、何时复产”的节奏。

欧洲能源危机曾导致当地企业减产，构成典型的短期供给出清，但中国企业凭借一体化产业链和能源成本优势，在全球产能分布中的权重持续上升。出清节奏的主导权，正从“欧洲突发事件”逐步转移至“中国企业的产能与成本决策”。

常见问题

维生素行情启动的核心条件是什么？

供给出清是前提。历史经验表明，无论是欧洲龙头停产还是国内环保收紧，本质都是减少供给。当前多数品种价格处于周期底部，出清节奏将决定下一轮行情的时点。

欧洲企业还在主导全球维生素市场吗？

已大幅削弱。以维生素A为例，上一轮牛市时欧洲企业合计掌握全球66%市场份额，而当前中国企业在多个品种中已占据产能主导地位，全球格局正持续向中国倾斜。

为什么中国企业的出清比欧洲更关键？

因为中国企业拥有成本优势，能在价格低谷期维持生产，也能主动选择减产或停产。这意味着供给出清的“开关”掌握在中国企业手中，而非依赖欧洲的偶发事件。