维生素K3全球产能过剩的背景下，产业链利润分配正呈现“上游资源为王、中游加工承压、下游需求稳定”的格局演变。 全球VK3产能达1万吨以上而需求仅约6000吨，供过于求使中游VK3生产商议价权明显弱化；而上游铬盐原料因高污染属性导致供应受限，具备较强议价能力，成为成本传导的锚定环节；下游饲料添加剂需求稳定但分散，对价格敏感度较高。
上游铬盐：资源属性构筑议价权
VK3生产需要用到高污染的重金属铬，这一特性使得上游铬盐行业受环保政策影响更大，供应端受限明显，从而赋予铬盐企业较强的议价能力。铬盐作为重要的资源性原材料产品，广泛应用于冶金、金属表面处理、制革等工业中，其产业链相关产品还可应用于“铁铬液流电池”等储能领域，进一步强化了其战略资源属性。
在产能过剩的VK3市场中，中游厂商对上游铬盐的依赖反而加深——原料成本受制于铬盐的供应格局，而产品售价却受制于过剩的竞争环境，利润空间因此被双向挤压。
中游VK3厂商：一体化布局对冲过剩压力
面对中游过剩格局，头部企业选择向上游延伸以锁定成本优势。以兄弟科技为例，该公司拥有3000吨VK3产能，为全球第一，市场份额约40%，出口份额达54%。公司在2019年布局南非铬盐矿，并于2020年完成收购整合，实现了维生素K3与铬鞣剂产业链的延伸，同时新增铬盐板块业务。
这一一体化布局的逻辑在于：通过掌握上游铬盐资源，中游厂商可以在VK3价格承压时仍保持成本竞争力，同时开辟铬盐这一新的业务增长点。兄弟科技还依托在铬盐领域的地位，推动“铁铬液流电池”产业链相关精细化工产品及电解液的研发，为铬盐业务拓展储能应用场景。
下游饲料添加剂：需求稳定但议价分散
VK3作为饲料添加剂的重要组分，下游需求整体稳定，但用户群体分散，单一采购方议价能力有限。在产能过剩的卖方竞争格局下，下游得以在价格谈判中占据相对主动的地位。对于下游用户而言，VK3供应充裕意味着采购选择多、价格竞争充分，但也需关注上游铬盐成本波动向VK3价格的传导效应。
常见问题
VK3产能过剩的根源是什么？
全球VK3产能达1万吨以上，而实际需求仅约6000吨，供需缺口明显。VK3生产需要使用高污染的重金属铬，这一工艺门槛本应限制新进入者，但现有产能的扩张仍超过了需求的增长速度，形成了持续性的供过于求格局。
铬盐原料成本对VK3价格有多大影响？
铬盐因环保高污染属性供应受限，具备较强议价权，是VK3成本端的重要锚定因素。在VK3产能过剩、产品价格承压的同时，上游铬盐成本居高不下，中游厂商的利润空间因此受到双向挤压，这也促使头部企业通过向上游铬盐矿延伸来对冲压力。
一体化布局能否有效缓解中游过剩压力？
一体化布局的核心价值在于锁定上游原料成本，并开辟第二增长曲线。以兄弟科技为例，其通过收购南非铬盐矿实现了VK3与铬鞣剂产业链的延伸，新增铬盐板块业务，同时布局铁铬液流电池储能领域。这种模式能否完全对冲中游过剩压力，还需结合后续铬盐业务的实际盈利表现来验证。