维生素主环节的国产化程度已较高，全球维生素A市场格局中，新和成、浙江医药等国内企业已占据一席之地。两家企业的第二成长曲线——新和成的精细化工、浙江医药的创新医药平台，确实指向了高端中间体与创新药等仍存在进口依赖的环节，构成自主可控叙事的新议题；但第二曲线目前更多是方向性布局，其替代进口的实际进展需以各企业后续公开披露为准。

维生素主环节：国产化已较充分

维生素属于寡头垄断行业，下游约七成用于饲料添加剂，占饲料成本仅约2%，下游对价格相对不敏感，价格弹性大。从全球维生素A市场格局看，帝斯曼、巴斯夫、安迪苏等欧洲企业合计占据主要份额，新和成、金达威、浙江医药等国内企业已进入主要供应商行列。经历海外龙头停产、国内环保法案趋紧等供给侧出清后，国内企业在主要维生素品种上的供应能力已较为成熟，主环节的国产替代空间相对有限。

第二成长曲线：指向仍需突破的环节

维生素厂商在上轮景气周期中积累了现金流，并将其投向新领域：

  • 新和成——精细化工：由维生素业务延伸至精细化工领域，其中部分高端中间体仍是国内需要突破的方向。
  • 浙江医药——创新医药平台：依托两个创新医药平台，布局可替代进口的创新药品种。

这两条曲线的共同特征，是从已充分国产化的维生素主环节，向国产化程度较低的高端中间体、创新药延伸。 换言之，自主可控的议题并未消失，而是从维生素本身转移到了其衍生的精细化工与医药环节。这些环节的进口依赖能否被逐步替代，取决于相关品种的研发与产业化进度，需以企业公开披露及后续验证为准。

常见问题

维生素国产化是否已经完成？

主要维生素品种的国内供应能力已较成熟，全球维生素A市场中，新和成、浙江医药等国内企业已占据一定份额。但具体品种的国产化程度存在差异，不能一概而论。

新和成、浙江医药的第二曲线为何被视为自主可控方向？

两家企业的第二曲线分别落在精细化工与创新医药平台，其中高端中间体和部分创新药品种仍存在进口依赖。这种从成熟环节向高壁垒环节的延伸，正是自主可控叙事关注的重点。

第二曲线能否成为新的自主可控方向？

方向上是成立的，但落地节奏取决于各品种的研发与产业化进展。目前尚无充分公开数据支撑替代进口的具体进度，需以企业后续披露及第三方验证为准。