维生素的价格弹性之所以远高于普通饲料添加剂，关键在于其占饲料成本仅约2%，下游饲料企业采购时对价格相对不敏感，而供给端却受合成工艺、环保门槛与规模化生产要求的多重约束，一旦产能出清，价格容易出现大幅波动。上一轮大牛市中，叶酸涨幅达1342%，而VB6涨幅为129%，同属维生素却相差悬殊，正是这种弹性的直接体现。
价格弹性从何而来
饲料是维生素最大的下游应用，占约70%（不含VC）。但从饲料成本构成看，玉米占50%、豆粕占36%，维生素仅占约2%。这意味着维生素涨价对饲料企业的整体成本影响有限，采购决策对价格相对不敏感，从而赋予维生素品种很大的价格弹性。
从上一轮牛市数据看，各品种涨幅差异显著：叶酸上涨1342%（2014年5月至2015年7月，14个月），VA上涨937%（2017年8月至2018年2月，6个月），VD3上涨671%（2017年6月至2018年1月，7个月）；而VB6涨幅为129%（2017年5月至2018年1月，8个月），烟酰胺为143%（2016年9月至2017年4月，7个月）。同样的需求逻辑下，涨幅差距主要来自供给端的技术与环保约束差异。
技术路线与竞争壁垒
维生素各细分品种的合成工艺路线差异显著，技术门槛、环保壁垒和规模化生产要求共同构成竞争壁垒。上一轮行情中，环保法案趋紧直接导致行业开工率下调，其中天新药业和广济药业受影响较大，二者分别是维生素B1和维生素B2的主要生产商，这两个品种也因此成为最早启动涨势的维生素。
行业整体呈寡头垄断格局，相对稳定，因此行情启动的前提往往是产能先出清。以维生素A为例，2015—2016年全球市场中，帝斯曼占28%、巴斯夫占22%、安迪苏占16%，海外企业合计份额较高；当年帝斯曼停产检修，成为维A价格暴涨的重要诱因。此外，欧洲能源危机导致企业减产，也是典型的短期出清。化工行业即便利润为负，只要有现金流就不会轻易停产，因为重开产线成本很大，供给出清更为困难——这也意味着一旦出清完成，价格上行的时间和幅度往往更为可观。
常见问题
维生素价格弹性大，是否意味着相关企业盈利必然大幅波动？
价格弹性大意味着价格波动幅度可能较大，但企业盈利还取决于成本、开工率和产品结构。行业处于寡头垄断、相对稳定的格局，行情通常需要产能出清作为前提，例如海外龙头停产或环保趋严导致的开工率下调。
为什么叶酸涨幅远高于VB6？
叶酸上涨1342%、VB6上涨129%，差异主要来自供给端。不同品种的合成工艺路线、环保门槛和规模化生产要求不同，产能出清的速度与程度也不同，环保收紧对部分品种主要生产商的影响更为直接。
跟踪维生素价格有哪些渠道？
维生素价格透明度较高，可关注“今日维生素”每日各细分品种厂商报价，也可通过东方财富等软件获取相关数据。