在VA上涨100元/千克、VE上涨10元/千克的假设下，浙江医药的利润弹性高于新和成，核心原因是产能与股本结构的错配：浙江医药VA产能5000吨/年、VE产能40000吨/年，总股本9.65亿股；新和成VA产能10000吨/年、VE产能40000吨/年，总股本30.91亿股。同等幅度的涨价，浙江医药折算到每股的增厚幅度更大。
价格弹性测算对比
以下测算均来自光大证券研究所，所得税假设为15%，销量按满产满销假设，市值及股本时间为2023年2月24日。
| 生产厂家 | 产品 | 产能（吨/年） | 价格上涨（元/千克） | 增厚利润（亿元） | 增厚EPS（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 浙江医药 | 维生素A（油） | 5000 | 100 | 4.25 | 0.44 |
| 浙江医药 | 维生素E（粉） | 40000 | 10 | 3.40 | 0.35 |
| 新和成 | 维生素A（油） | 10000 | 100 | 8.50 | 0.27 |
| 新和成 | 维生素E（粉） | 40000 | 10 | 3.40 | 0.11 |
弹性差异从何而来
VA环节：绝对利润新和成更高，每股增厚浙江医药更大。 新和成VA产能为浙江医药的两倍，涨价带来的增厚利润8.50亿元同样约为浙江医药4.25亿元的两倍。但新和成总股本30.91亿股，约为浙江医药9.65亿股的3.2倍，摊薄后其EPS增厚0.27元，低于浙江医药的0.44元。
VE环节：产能相同，股本差异直接决定每股弹性。 两家VE产能均为40000吨/年，同样涨价10元/千克，增厚利润同为3.40亿元。浙江医药凭借更小的股本，EPS增厚0.35元，新和成则为0.11元。
产品结构也影响弹性归属。 浙江医药业务相对集中于维生素，而新和成品类更多，除VA、VE外还涉及VD3、生物素、蛋氨酸、PPS等多个品种，协同效应更大，但单一品种涨价对每股收益的拉动被更多业务与更大股本分散。
常见问题
为什么新和成VA增厚利润更高，EPS却更低？
新和成VA产能10000吨/年，是浙江医药5000吨/年的两倍，因此增厚利润8.50亿元也约为浙江医药4.25亿元的两倍。但其总股本30.91亿股远大于浙江医药的9.65亿股，摊薄后每股增厚反而更低。
两家公司VE产能相同，为何EPS差距明显？
两家VE产能均为40000吨/年，同等涨价下增厚利润均为3.40亿元。差异完全来自股本：浙江医药9.65亿股对应EPS增厚0.35元，新和成30.91亿股对应0.11元。
VA与VE价格变化对两家公司的意义有何不同？
浙江医药业务相对集中于维生素，VA与VE的价格变动对其每股盈利的影响更直接；新和成品类更多、协同效应更大，单一品种涨价的每股弹性相对被分散。