在VA与VE产能错配的格局下，浙江医药同时具备VA产能5000吨/年、VE产能40000吨/年，是国内VE产能排名前列、VA与VE双线布局的代表性厂商之一。其产业链位置的核心特征在于：以芳樟醇路线生产VE，与VA在中间体环节存在工艺关联，但VA产能体量小于新和成（VA 10000吨/年、VE 60000吨/年），形成“VE为主、VA为辅”的结构。这一结构直接影响其在上游中间体采购和下游饲料、医药客户供应中的议价方式。

一、产能错配下的产业链位置

从国内维生素上市企业产能统计看，新和成与浙江医药是VA、VE双线布局的两家主要企业。新和成VA产能为10000吨/年，浙江医药为5000吨/年；VE方面，新和成60000吨/年，浙江医药40000吨/年。两者的产能规模差异，决定了各自在产业链中的角色侧重不同。

在中间体环节，生产VE需要用到异植物醇，而合成异植物醇的工艺之一是以柠檬醛为原料，柠檬醛同样是生产VA所需的关键中间体。正因中间体存在重叠，VA与VE一起生产可起到减少成本的作用。浙江医药与新和成均采用主流的芳樟醇工艺生产异植物醇，处于同一技术路线阵营。但新和成在产业图谱中同时利用芳樟醇和柠檬醛两类中间体衔接维生素板块，中间体自给与调配的灵活度相对更高。

二、上下游议价能力的分化

在上游中间体采购端，VA产能较小的企业，对柠檬醛等重叠中间体的规模化采购需求相对有限，通过VA、VE联产摊薄中间体成本的杠杆也相应较小。新和成凭借更大的VA产能和更丰富的维生素品类，协同效应更为突出。

在下游饲料与医药客户供应端，VE的市场需求体量明显大于VA。浙江医药VE产能40000吨/年，在全球产能格局中占有一定份额，这使其在VE供应端具备较强的客户覆盖能力。而VA端因产能体量较小，在VA供应格局中的份额相对有限。据浙江医药交流纪要（20230210）中的表述，VE格局稳定、没有新增扩产，VA则因前期扩产较多、价格基本见底。这一格局差异，意味着两家企业在VA与VE上的议价重心并不相同。

常见问题

浙江医药在VA和VE上的产能分别是多少？

浙江医药VA产能为5000吨/年，VE产能为40000吨/年。对比新和成VA产能10000吨/年、VE产能60000吨/年，浙江医药在两类产品上的产能规模均小于新和成，但仍是国内VE产能排名前列的厂商之一。

为什么VA和VE的产能会形成错配？

因为生产VE所需的异植物醇，其合成工艺之一需要用到柠檬醛，而柠檬醛也是生产VA的中间体。两者在中间体上存在重叠，一起生产可减少成本。但VA和VE的市场需求体量不同，VE需求明显大于VA，各厂商根据自身工艺路线和品类结构安排产能，就形成了VA与VE产能规模不匹配的格局。

产能错配如何影响浙江医药的上下游议价能力？

在上游，VA产能较小意味着通过VA、VE联产摊薄中间体成本的杠杆相对有限；在下游，VE产能较大使其在VE供应端具备较强的客户覆盖能力，而VA端的份额相对有限。据浙江医药交流纪要（20230210）中的表述，VE格局稳定、没有新增扩产，VA则因前期扩产较多、价格基本见底，两类产品的议价重心因此不同。