VLCC运价为负7700美元/天，意味着按TCE（等价期租租金）公式计算，船东在完成一个航次后，扣除燃油费、港口使费等航次费用，每天的净收入为负值。这并非运费倒贴，而是运费收入不足以覆盖变动成本，船东的现金流成本结构已被击穿。

TCE公式如何拆解负运价

TCE的计算公式为：（程租总运费－（燃油费+港口使费+其他航次费用））/实际程租航次天数，通常以美元/天为单位。当运费收入低、航次费用高时，TCE理论运价就可能为负数。以VLCC负7700美元/天为例，这意味着在一个标准航次中，燃油费和港口使费的总和已经超过了运费收入，且超出的部分分摊到每天为7700美元。

成本结构中的关键项

在VLCC的成本结构中，燃油费（VLSFO）和港口使费是航次费用的大头。燃油费随油价波动剧烈，而港口使费则与挂靠港口的费率相关。当运价低迷时，这两项固定支出不会减少，导致航次总成本高于运费收入。

值得注意的是，负运价只是按照标准参数和模型计算的理论值。实际市场中，船东在运价低迷时通常会采取超低速航行等方式降低燃油消耗，从而压低航次费用，争取净收益为正。这相当于在收入端无法改善时，主动压缩变动成本来止血。

停航 vs 运营的经济抉择

当TCE为负时，船东面临“停航”还是“继续运营”的抉择。停航可以节省燃油费和部分港口使费，但船东仍需承担船员工资、保险费、折旧等固定成本。因此，只有当负TCE的绝对值超过固定成本时，停航才比运营更经济；否则，继续运营虽亏损但能覆盖部分固定成本，反而更优。

VLCC的运价波动极大，在2020年4月负油价事件中，其即期运价曾跳涨至每天20万美元；而在2022年高油价、低需求的环境下，则长期处于负运价状态，被市场称为“碎钞机”。

常见问题

VLCC负运价意味着船东要倒贴钱吗？

不是。负7700美元/天是TCE理论值，指扣除航次费用后每天净亏7700美元，而非向租家倒付运费。船东可以通过超低速航行等操作降低实际航次费用，减轻亏损幅度。

燃油费在VLCC成本中占比多大？

燃油费是航次费用中弹性最大的部分，也是船东在运价低迷时最先着手压缩的科目。通过降低航速可显著减少燃油消耗，这也是负运价状态下船东维持现金流的主要手段。

运价低到什么程度船东会选择停航？

当负TCE的绝对值超过船舶的固定成本（船员、保险、折旧等）时，停航比继续运营更经济。因为停航后仍需支付固定成本，而继续运营则额外承担航次费用，两者孰低取孰。